DRC’s economy has had a slow recovery from the most recent global economic shocks caused by the Russia-Ukraine conflict. Real GDP growth is projected to decrease to 4.7% in 2024, from 8.4% in 2023 after reaching an annual average growth rate of 7.7% for 2021 to 2023[1]. Economic growth has been largely driven by developments in the mining sector (11.5%), mostly due to higher production in copper, cobalt, and zinc[2]. Inflation is projected to decrease to 17.8% in 2024, from 19.9% in 2023 after reaching an annual average rate of 12.7% for 2021 to 2023[3]. Inflation has been largely contained by the more stable CDF exchange rate and tighter monetary policy.
The Southern African Development Community (SADC) macroeconomic convergence criteria aim to promote economic stability and harmonisation across member states by targeting specific economic indicators. The criteria focus on inflation rates, fiscal deficits, debt-to-GDP ratios, and the stability of exchange rates. SADC’s criteria include maintaining inflation rates below 5% and fiscal deficits below 3% of GDP, alongside a public debt ratio of under 60% of GDP. In 2024, DRC’s inflation levels are well above the SADC benchmark at 17.8% despite decreasing due to the more stable exchange rate, tight monetary policy stance, and improved coordination between monetary and fiscal policies[4]. At these inflation levels, according to the rule of seventy, the purchasing power or value of the CDF* is halved every 3 years and 11 months[5]. Inflation is projected to decrease to 9.2% in 2025 before reaching an annual average of 7.7% for 2025 to 2027. At these levels, inflation is expected to remain above the SADC benchmark despite being within the Banque Centrale du Congo (BCC) inflation target of 7%[6]. Nevertheless, DRC’s inflation is expected to moderate due to diminished effects of the fuel subsidy removal and the pass-through from nominal exchange rate depreciation in the medium-term. Hence, according to the rule of seventy, this level of inflationary pressure would halve the purchasing power or value of the CDF within 10 years. This highlights the importance for continuing improvements in the monetary policy framework and coordination between monetary and fiscal authorities to ensure effective transmission mechanisms for monetary policy and credible communication to align inflationary expectations with the monetary policy stance. The BCC uses monetary aggregates as the official nominal anchor but weaknesses in the liquidity management framework and frequent shocks from government operations hinder the BCC’s ability to finetune liquidity daily[7]. Due to high levels of dollarisation in the DRC’s financial system, with approximately 85% of deposits in local banks in USD, treasury operations are the main driver for CDF liquidity which means that better coordination between monetary and fiscal policy is necessary for effective monetary policy to support fiscal policy and contain inflation.
The Government of DRC’s fiscal balance is well below the SADC benchmark at -2.0% of GDP due to stronger-than-expected revenue mobilisation which was only partially absorbed by higher-than-anticipated wage bill and exceptional security expenditures in 2024[8]. At these fiscal balance levels, the Government of DRC’s debt should decrease in 2024. Public debt is projected to decrease to 11.5% of GDP in 2024, from 14.4% of GDP in 2023 after reaching an annual average of 14.9% of GDP for 2021 to 2023. At these levels, public debt remains well below the SADC benchmark in 2024. The DRC’s fiscal deficit is projected to narrow to -1.1% of GDP for 2025 to 2027. Meanwhile, DRC’s public debt is expected to decrease to 6.0% of GDP in 2025 before reaching an annual average of 6.7% of GDP due to the narrower fiscal deficit supported by enhanced domestic revenue mobilisation and external financing largely sourced from multilateral institutions on concessional terms in the medium-term[9]. Strong commitment to enhancing debt management is the key driver for the Government of DRC’s debt strategy, including strengthening the enforcement of evaluating and monitoring all new debt contracts through the Directorate-General of Public Debt (DGDP) and harmonising the legal framework for public debt management[10]. The concerted efforts to improving domestic resource mobilisation and strengthening fiscal discipline and debt management are expected to improve the Government of DRC’s fiscal position and gradually reduce public debt levels over the medium term. This approach to fiscal and public debt management alongside economic diversification reforms should help to improve the external sector and balance of payment for the DRC.
In 2024, DRC’s current account deficit is projected to widen to -USD 2.9 billion (approx. -4.0% of GDP), from -USD 4.2 billion (approx. -6.3% of GDP) in 2023 after reaching an annual average current account deficit of -USD 2.7 billion (approx. -4.1% of GDP) for 2021 to 2023. This is above the SADC benchmark of a current account deficit of no greater than -3.0% of GDP despite the improvement in 2024. The current account deficit is projected to have improved in 2024 due to robust growth in mining production and exports. In the medium-term from 2025 to 2027, the DRC’s current account deficit is projected to narrow to -USD 1.4 billion (approx. -1.6% of GDP). The current account balance is projected to remain well below the SADC benchmark. The current account deficit is projected to narrow due to strong mining export growth despite imports growth remaining strong partly due to the Government’s ambitious investment program over the medium-term. Strong commitment to diversifying the DRC’s exports and economy is necessary to offset the downside risk of commodity price fluctuations. Nevertheless, this downside risk is offset by high levels of USD liquidity in the DRC financial sector and strong growth in the BCC’s external buffers in terms of its gross foreign exchange reserves.
[1] Data from the Banque Centrale du Congo (BCC) projects real GDP growth of 6% for 2024 driven by the extractive sector due to improved prices of the key commodity exports. See: https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-hebdomadaire-du-27-decembre-2024.
[2] https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-hebdomadaire-du-27-decembre-2024.
[3] The BCC projects an annual average inflation rate of 11.7% for 2024. The lower inflation is attributed to slower depreciation of the CDF at an annual average rate of -6.2% in 2024 (2023: -22.4% annual average depreciation). In addition, tighter monetary policy and the stronger coordination between monetary policy and fiscal policy. The Government intervened through administered prices, by reducing the pump prices for petroleum products and strengthening enforcement of price controls, and extending the suspension of duties, taxes and fees on certain basic necessities. See https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-ceb-du-20-au-27-decembre-2024 and https://www.bcc.cd/system/files_force/publications/note_de_conjoncture_du_03_janvier_2025.pdf.
[4] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[5] The Rule of 70 is a simple method to estimate how long it takes for a variable to double or halve, given its fixed annual growth rate or depreciation rate, by dividing 70 by the growth rate or depreciation rate percentage.
[6] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[7] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[8] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[9] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[10] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
L’économie de la RDC s’est lentement redressée après les derniers chocs économiques mondiaux causés par le conflit entre la Russie et l’Ukraine. La croissance du PIB réel devrait diminuer à 4,7 % en 2024, contre 8,4 % en 2023, après avoir atteint un taux de croissance annuel moyen de 7,7 % de 2021 à 2023[1]. La croissance économique a été largement tirée par l’évolution du secteur minier (11,5 %), principalement en raison de l’augmentation de la production de cuivre, de cobalt et de zinc[2]. L’inflation devrait diminuer à 17,8 % en 2024, contre 19,9 % en 2023, après avoir atteint un taux annuel moyen de 12,7 % de 2021 à 2023[3]. L’inflation a été largement contenue par la stabilité du taux de change CDF* et le resserrement de la politique monétaire.
Les critères de convergence macroéconomique de la Communauté de développement de l’Afrique australe (SADC) visent à promouvoir la stabilité économique et l’harmonisation entre les États membres en ciblant des indicateurs économiques spécifiques. Les critères sont axés sur les taux d’inflation, les déficits budgétaires, les ratios dette/PIB et la stabilité des taux de change. Les critères de la SADC comprennent le maintien de taux d’inflation inférieurs à 5 % et de déficits budgétaires inférieurs à 3 % du PIB, ainsi qu’un ratio de dette publique inférieur à 60 % du PIB. En 2024, les niveaux d’inflation de la RDC sont bien supérieurs à la référence de la SADC à 17,8 %, malgré une baisse due à un taux de change plus stable, à une orientation stricte de la politique monétaire et à une meilleure coordination entre les politiques monétaire et budgétaire[4]. À ces niveaux d’inflation, selon la règle des soixante-dix, le pouvoir d’achat ou la valeur du CDF est divisé par deux tous les 3 ans et 11 mois[5]. L’inflation devrait diminuer à 9,2 % en 2025 avant d’atteindre une moyenne annuelle de 7,7 % pour les années 2025 à 2027. À ces niveaux, l’inflation devrait rester supérieure à la référence de la SADC, bien qu’elle soit conforme à l’objectif d’inflation de 7 % de la Banque Centrale du Congo (BCC)[6]. Néanmoins, l’inflation en RDC devrait se modérer en raison de l’atténuation des effets de la suppression des subventions aux carburants et de la répercussion de la dépréciation du taux de change nominal à moyen terme. Ainsi, selon la règle des soixante-dix, ce niveau de pression inflationniste réduirait de moitié le pouvoir d’achat ou la valeur du CDF d’ici 10 ans. Cela souligne l’importance de l’amélioration continue du cadre de politique monétaire et de la coordination entre les autorités monétaires et budgétaires afin d’assurer des mécanismes efficaces de transmission de la politique monétaire et une communication crédible pour aligner les anticipations inflationnistes sur l’orientation de la politique monétaire. La BCC utilise les agrégats monétaires comme point d’ancrage nominal officiel, mais les faiblesses du cadre de gestion de la liquidité et les chocs fréquents causés par les opérations gouvernementales entravent la capacité de la BCC à affiner quotidiennement la liquidité[7]. En raison des niveaux élevés de dollarisation dans le système financier de la RDC, avec environ 85 % des dépôts dans les banques locales en USD*, les opérations de trésorerie sont le principal moteur de la liquidité du CDF, ce qui signifie qu’une meilleure coordination entre les politiques monétaire et budgétaire est nécessaire pour qu’une politique monétaire efficace soutienne la politique budgétaire et contienne l’inflation.
Le solde budgétaire du gouvernement de la RDC est bien inférieur à la référence de la SADC à -2,0 % du PIB en raison d’une mobilisation des recettes plus forte que prévu, qui n’a été que partiellement absorbée par une masse salariale plus élevée que prévu et des dépenses de sécurité exceptionnelles en 2024[8]. À ces niveaux d’équilibre budgétaire, la dette du gouvernement de la RDC devrait diminuer en 2024. La dette publique devrait diminuer à 11,5 % du PIB en 2024, contre 14,4 % du PIB en 2023, après avoir atteint une moyenne annuelle de 14,9 % du PIB de 2021 à 2023. À ces niveaux, la dette publique reste bien en deçà de la référence de la SADC en 2024. Le déficit budgétaire de la RDC devrait se réduire à -1,1 % du PIB pour la période 2025-2027. Dans le même temps, la dette publique de la RDC devrait diminuer à 6,0 % du PIB en 2025 avant d’atteindre une moyenne annuelle de 6,7 % du PIB en raison de la réduction du déficit budgétaire soutenue par une mobilisation accrue des recettes intérieures et des financements extérieurs provenant en grande partie d’institutions multilatérales à des conditions concessionnelles à moyen terme[9]. Un engagement fort en faveur de l’amélioration de la gestion de la dette est le principal moteur de la stratégie du gouvernement de la RDC, notamment le renforcement de l’application de l’évaluation et du suivi de tous les nouveaux contrats de dette par l’intermédiaire de la Direction générale de la dette publique (DGDP) et l’harmonisation du cadre juridique de la gestion de la dette publique[10]. Les efforts concertés visant à améliorer la mobilisation des ressources intérieures et à renforcer la discipline budgétaire et la gestion de la dette devraient améliorer la situation budgétaire du gouvernement de la RDC et réduire progressivement les niveaux de dette publique à moyen terme. Cette approche de la gestion budgétaire et de la dette publique ainsi que les réformes de diversification économique devraient contribuer à l’amélioration du secteur extérieur et de la balance des paiements de la RDC.
En 2024, le déficit de la balance courante de la RDC devrait se creuser à -USD 2,9 milliards (environ -4,0 % du PIB), contre -USD 4,2 milliards (environ -6,3 % du PIB) en 2023, après avoir atteint un déficit annuel moyen de la balance courante de -USD 2,7 milliards (environ -4,1 % du PIB) pour la période 2021-2023. Ce chiffre est supérieur à la référence de la SADC qui tablait sur un déficit courant ne dépassant pas -3,0 % du PIB malgré l’amélioration en 2024. Le déficit du compte courant devrait s’être rattrapé en 2024 en raison de la forte croissance de la production minière et des exportations. À moyen terme, de 2025 à 2027, le déficit du compte courant de la RDC devrait se réduire à -USD 1,4 milliard (environ -1,6 % du PIB). La balance courante devrait rester bien inférieure à la référence de la SADC. Le déficit de la balance courante devrait se réduire en raison de la forte croissance des exportations minières, tandis que la croissance des importations reste forte, en partie en raison de l’ambitieux programme d’investissement du gouvernement à moyen terme. Un engagement ferme à diversifier les exportations et l’économie de la RDC est nécessaire pour compenser le risque de baisse des fluctuations des prix des matières premières. Néanmoins, ce risque baissier est compensé par des niveaux élevés de liquidité en USD dans le secteur financier de la RDC et une forte croissance des coussins extérieurs de la BCC en termes de réserves de change brutes.
[1] Données de l’Banque Centrale du Congo (BCC) prévoit une croissance du PIB réel de 6 % pour 2024, tirée par le secteur extractif en raison de l’amélioration des prix des principales exportations de produits de base. Voir https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-hebdomadaire-du-27-decembre-2024.
[2] https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-hebdomadaire-du-27-decembre-2024.
[3] La BCC prévoit un taux d’inflation annuel moyen de 11,7 % pour 2024. La baisse de l’inflation est attribuée au ralentissement de la dépréciation du CDF à un taux annuel moyen de -6,2 % en 2024 (2023 : -22,4 % de dépréciation moyenne annuelle). En outre, le resserrement de la politique monétaire et le renforcement de la coordination entre la politique monétaire et la politique budgétaire. Le gouvernement est intervenu par le biais de prix administrés, en réduisant les prix à la pompe des produits pétroliers et en renforçant l’application du contrôle des prix, et en prolongeant la suspension des droits, taxes et redevances sur certains produits de première nécessité. Voir https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-ceb-du-20-au-27-decembre-2024 et https://www.bcc.cd/system/files_force/publications/note_de_conjoncture_du_03_janvier_2025.pdf.
[4] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[5] La règle de 70 est une méthode simple pour estimer le temps nécessaire pour qu’une variable double ou divise par deux, compte tenu de son taux de croissance annuel fixe ou de son taux d’amortissement, en divisant 70 par le pourcentage du taux de croissance ou du taux d’amortissement.
[6] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[7] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[8] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[9] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[10] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
A economia da RDC tem tido uma recuperação lenta dos mais recentes choques económicos globais causados pelo conflito Rússia-Ucrânia. Projecta-se que o crescimento do PIB real diminua para 4.7% em 2024, de 8.4% em 2023, após ter atingido uma taxa média anual de crescimento de 7.7% em 2021 a 2023[1]. O crescimento económico foi em grande parte impulsionado pela evolução do sector mineiro (11.5%), principalmente devido à maior produção de cobre, cobalto e zinco[2]. Projecta-se que a inflação diminua para 17.8% em 2024, de 19.9% em 2023, depois de atingir uma taxa média anual de 12.7% para 2021 a 2023[3]. A inflação foi, em grande medida, contida pela taxa de câmbio CDF* mais estável e por uma política monetária mais restritiva.
Os critérios de convergência macroeconómica da Comunidade de Desenvolvimento da África Austral (SADC) visam promover a estabilidade económica e a harmonização entre os Estados-Membros, visando indicadores económicos específicos. Os critérios focam-se nas taxas de inflação, nos défices orçamentais, nos rácios dívida/PIB e na estabilidade das taxas de câmbio. Os critérios da SADC incluem a manutenção das taxas de inflação abaixo dos 5% e dos défices orçamentais abaixo dos 3% do PIB, a par de um rácio da dívida pública inferior a 60% do PIB. Em 2024, os níveis de inflação da RDC estão bem acima do valor de referência da SADC, em 17.8%, apesar de terem diminuído devido à taxa de câmbio mais estável, à orientação restritiva da política monetária e a uma melhor coordenação entre as políticas monetária e orçamental[4]. Com estes níveis de inflação, de acordo com a regra dos setenta, o poder de compra ou o valor do CDF é reduzido pela metade a cada 3 anos e 11 meses[5]. Projecta-se que a inflação diminua para 9.2% em 2025, antes de atingir uma média anual de 7.7% entre 2025 e 2027. Com estes níveis, espera-se que a inflação permaneça acima do valor de referência da SADC, apesar de estar dentro da meta de inflação do Banque Centrale du Congo (BCC) de 7%[6]. No entanto, espera-se que a inflação da RDC registe uma moderação devido à diminuição dos efeitos da eliminação dos subsídios aos combustíveis e à repercussão da depreciação da taxa de câmbio nominal no médio prazo. Assim, de acordo com a regra dos setenta, esse nível de pressão inflacionária reduziria pela metade o poder de compra ou o valor do CDF em 10 anos. Tal realça a importância de melhorias contínuas no quadro de política monetária e de coordenação entre as autoridades monetárias e orçamentais, a fim de assegurar mecanismos de transmissão eficazes da política monetária e uma comunicação credível para alinhar as expectativas inflacionistas com a orientação da política monetária. O BCC usa agregados monetários como âncora nominal oficial, mas fraquezas no quadro de gestão de liquidez e choques frequentes de operações do governo prejudicam a capacidade do BCC de ajustar a liquidez diariamente[7]. Devido aos elevados níveis de dolarização no sistema financeiro da RDC, com cerca de 85% dos depósitos nos bancos locais em USD*, as operações de tesouraria são o principal motor da liquidez do CDF, o que significa que é necessária uma melhor coordenação entre as políticas monetária e orçamental para uma política monetária eficaz que apoie a política orçamental e contenha a inflação.
O saldo orçamental do Governo da RDC está muito abaixo do valor de referência da SADC, de -2.0% do PIB, devido a uma mobilização de receitas mais forte do que o esperado, que foi apenas parcialmente absorvida por uma massa salarial mais elevada do que o previsto e por despesas excecionais com a segurança em 2024[8]. Com estes níveis de equilíbrio orçamental, a dívida do Governo da RDC deverá diminuir em 2024. Projecta-se que a dívida pública diminua para 11,5% do PIB em 2024, de 14,4% do PIB em 2023, depois de atingir uma média anual de 14,9% do PIB entre 2021 e 2023. Com estes níveis, a dívida pública permanece muito abaixo do valor de referência da SADC em 2024. Prevê-se que o défice orçamental da RDC diminua para -1.1% do PIB entre 2025 e 2027. Entretanto, espera-se que a dívida pública da RDC diminua para 6,0% do PIB em 2025, antes de atingir uma média anual de 6,7% do PIB, devido ao défice orçamental mais estreito, apoiado por uma maior mobilização das receitas internas e pelo financiamento externo proveniente, em grande parte, de instituições multilaterais em condições favoráveis a médio prazo[9]. O forte empenho em melhorar a gestão da dívida é o principal motor da estratégia do Governo da RDC em matéria de dívida, incluindo o reforço da execução da avaliação e acompanhamento de todos os novos contractos de dívida através da Direcção-Geral da Dívida Pública (DGDP) e a harmonização do quadro jurídico para a gestão da dívida pública[10]. Espera-se que os esforços concertados para melhorar a mobilização dos recursos internos e reforçar a disciplina orçamental e a gestão da dívida melhorem a situação orçamental do Governo da RDC e reduzam gradualmente os níveis da dívida pública a médio prazo. Esta abordagem da gestão orçamental e da dívida pública, a par das reformas da diversificação económica, deverá contribuir para melhorar o sector externo e a balança de pagamentos da RDC.
Em 2024, projeta-se que o défice da balança corrente da RDC aumente para -USD 2.9 mil milhões (aprox. -4,0% do PIB), de -UD 4.2 mil milhões (aprox. -6,3% do PIB) em 2023, depois de ter atingido um défice médio anual da balança corrente de -USD 2.7 mil milhões (aprox. -4,1% do PIB) entre 2021 e 2023. Este valor está acima do valor de referência da SADC de um défice da balança corrente não superior a -3.0% do PIB, apesar da melhoria registada em 2024. Projecta-se que o défice da balança corrente tenha melhorado em 2024 devido ao crescimento robusto da produção mineira e das exportações. A médio prazo, de 2025 a 2027, prevê-se que o défice da balança corrente da RDC diminua para -USD 1.4 mil milhões (cerca de -1.6% do PIB). Prevê-se que o saldo da balança corrente permaneça muito abaixo do valor de referência da SADC. Projecta-se que o défice da balança corrente diminua devido ao forte crescimento das exportações mineiras, apesar do crescimento das importações permanecer forte, em parte devido ao ambicioso programa de investimentos do Governo a médio prazo. É necessário um forte empenho na diversificação das exportações e da economia da RDC para compensar o risco de deterioração das flutuações dos preços das matérias-primas. No entanto, este risco descendente é compensado pelos elevados níveis de liquidez em dólares americanos no sector financeiro da RDC e pelo forte crescimento das reservas externas do BCC em termos das suas reservas cambiais brutas.
[1] Os dados da experiência Banco Central do Congo (BCC) projecta um crescimento do PIB real de 6% para 2024, impulsionado pelo sector extrativo, devido à melhoria dos preços das principais exportações de matérias-primas. Ver: https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-hebdomadaire-du-27-decembre-2024.
[2] https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-hebdomadaire-du-27-decembre-2024.
[3] O BCC projecta uma taxa de inflação média anual de 11.7% para 2024. A inflação mais baixa é atribuída a uma depreciação mais lenta do CDF a uma taxa média anual de -6.2% em 2024 (2023: -22.4% de depreciação média anual). Além disso, uma política monetária mais restritiva e uma coordenação mais forte entre a política monetária e a política orçamental. O Governo interveio através de preços administrados, reduzindo os preços de bomba dos produtos petrolíferos e reforçando a aplicação dos controlos de preços, e alargando a suspensão de direitos, impostos e taxas sobre certos bens de primeira necessidade. Ver https://www.bcc.cd/publications/notes-de-conjoncture/note-de-conjoncture-ceb-du-20-au-27-decembre-2024 e https://www.bcc.cd/system/files_force/publications/note_de_conjoncture_du_03_janvier_2025.pdf.
[4] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[5] A Regra dos 70 é um método simples para estimar quanto tempo demora para uma variável duplicar ou reduzir para metade, dada a sua taxa de crescimento anual fixa ou taxa de depreciação, dividindo 70 pela taxa de crescimento ou percentagem da taxa de depreciação.
[6] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[7] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[8] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[9] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
[10] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2025/English/1codea2025001-print-pdf.ashx.
