PESA Editorial on Mozambique: 2H2024/25

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L’économie du Mozambique s’est lentement redressée après les derniers chocs économiques mondiaux causés par le conflit entre la Russie et l’Ukraine. La croissance du PIB réel devrait diminuer à 4,3 % en 2024, contre 5,4 % en 2023, après avoir atteint un taux de croissance annuel moyen de 4,1 % de 2021 à 2023^[1]. La croissance économique a été largement tirée par l’exploitation minière (17,6%), l’agriculture (2,3%) et l’administration des affaires et les services de soutien (5,2%)^[2]. L’inflation devrait diminuer à 3,5 % en 2024, contre 7,0 % en 2023, après avoir atteint un taux annuel moyen de 8,0 % de 2021 à 2023. L’inflation a été largement alimentée par l’éducation (7,8%) et les aliments et boissons non alcoolisées (6,2%)^[3].

Éditorial de PESA sur le Mozambique : 2S2024/25

Les critères de convergence macroéconomique de la Communauté de développement de l’Afrique australe (SADC) visent à promouvoir la stabilité économique et l’harmonisation entre les États membres en ciblant des indicateurs économiques spécifiques. Les critères sont axés sur les taux d’inflation, les déficits budgétaires, les ratios dette/PIB et la stabilité des taux de change. Les critères de la SADC comprennent le maintien de taux d’inflation inférieurs à 5% et de déficits budgétaires inférieurs à 3% du PIB, ainsi qu’un ratio de dette publique inférieur à 60% du PIB. En 2024, les niveaux d’inflation au Mozambique se situent dans la référence de la SADC à 3,5% en raison de conditions financières plus strictes que prévu dans un contexte de chocs météorologiques tels que les sécheresses récurrentes et les cyclones affectant la production agricole^[4]. À ces niveaux d’inflation, selon la règle des soixante-dix, le pouvoir d’achat ou la valeur du MZN* est divisé par deux tous les 20 ans^[5]. L’inflation devrait augmenter pour atteindre 4,3 % en 2025 avant d’atteindre une moyenne annuelle de 5,0 % pour les années 2025 à 2027. À ces niveaux, l’inflation devrait rester dans les limites de l’indice de référence de la SADC. Néanmoins, l’inflation au Mozambique devrait augmenter, mais rester centrée sur l’objectif d’inflation à moyen terme de la Banco de Moçambique (BancoMoc) en raison de l’assouplissement de la politique monétaire dans un contexte de risque imminent de chocs liés aux conditions météorologiques à moyen terme. Par conséquent, selon la règle des soixante-dix, ce niveau de pression inflationniste réduirait de moitié le pouvoir d’achat ou la valeur du MZN en 14 ans. Cela souligne l’importance de continuer à améliorer le cadre de politique monétaire afin d’assurer des mécanismes efficaces de transmission de la politique monétaire et une communication crédible pour aligner les anticipations inflationnistes sur l’orientation de la politique monétaire. Enfin, le Mozambique doit également s’assurer que ses investissements dans les infrastructures résistent aux chocs météorologiques défavorables afin de réduire leur impact sur l’économie et le secteur extérieur.

Le solde budgétaire du gouvernement du Mozambique est bien inférieur à celui de référence de la SADC à -4,2% du PIB en raison des pressions exercées sur les dépenses publiques par la nécessité croissante de financer des programmes sociaux et d’investir dans des infrastructures endommagées par les chocs climatiques^[6]. À ces niveaux d’équilibre budgétaire, la dette du gouvernement du Mozambique devrait augmenter en 2024. La dette publique devrait passer de 93,9 % du PIB en 2023 à 96,0 % du PIB en 2024, après avoir atteint une moyenne annuelle de 99,5 % du PIB de 2021 à 2023^[7]. À ces niveaux, la dette publique reste bien supérieure à la référence de la SADC en 2024. Le déficit budgétaire du Mozambique devrait se réduire à -1,1% du PIB entre 2025 et 2027. Dans le même temps, la dette publique du Mozambique devrait atteindre 96,5 % du PIB en 2025 avant d’atteindre une moyenne annuelle de 93,1 % du PIB en raison des mesures d’assainissement budgétaire visant à contenir le déficit et à stabiliser la dette publique par le biais de mesures de politique fiscale visant à augmenter les recettes, à rationaliser et à contenir les dépenses, et à accroître l’efficacité de la gestion des finances publiques à moyen terme^[8]. Un engagement ferme en faveur de l’assainissement budgétaire et de l’amélioration de la gestion de la dette sont les principaux moteurs de la stratégie du gouvernement du Mozambique en matière de dette, y compris les politiques visant à stimuler la croissance et l’emploi grâce à des investissements ciblés dans les petites entreprises dans des secteurs clés tels que l’agriculture, l’exploitation minière, l’industrie et les services^[9]. La discipline budgétaire stricte et la stratégie de gestion de la dette devraient améliorer la situation budgétaire du gouvernement du Mozambique et réduire progressivement les niveaux de dette publique à moyen terme.

En 2024, le déficit du compte courant du Mozambique devrait se creuser à -USD 6,7 milliards (environ -29,9 % du PIB), contre -USD 2,2 milliards (environ -10,6 % du PIB) en 2023, après avoir atteint une balance courante moyenne annuelle de -USD 4,2 milliards (environ -22,8 % du PIB) pour la période 2021-2023. C’est bien au-dessus de la référence de la SADC qui tablait sur un déficit courant ne dépassant pas -3,0% du PIB. Le déficit de la balance courante devrait se creuser en raison de la hausse des importations suite à l’assouplissement monétaire, alors que les pressions inflationnistes se sont atténuées depuis 2023, le développement du projet de gaz national liquéfié (GNL) de TotalEnergies a repris en 2024 ; Parallèlement à la baisse des recettes d’exportation, la baisse des prix du gaz naturel et du charbon thermique n’a pas compensé la hausse des prix de l’aluminium^[10]. À moyen terme, de 2025 à 2027, le déficit courant du Mozambique devrait se creuser pour atteindre -USD 7,5 milliards (environ -28,7% du PIB). La balance courante devrait rester bien supérieure à la référence de la SADC. Le déficit de la balance courante devrait se creuser en raison des importations soutenues liées au développement de grands projets de GNL à moyen terme^[11]. Néanmoins, les recettes d’exportation attendues du GNL à partir de 2028 devraient améliorer la balance courante et renforcer les amortisseurs extérieurs^[12].

_{[1] Les données de l’Instituto Nacional de Estatística (INE) reflètent un taux de croissance du PIB réel de 1,6% en 2024. Voir https://www.ine.gov.mz/documents/20119/264565/QuadrosV_IV%20TRIM%202024.xlsx/b86baf6f-29d2-b8f3-1003-0800f9a2b1ad?version=1.0&t=1740138395884&download=true.}

_{[2] https://www.ine.gov.mz/documents/20119/264565/QuadrosV_IV%20TRIM%202024.xlsx/b86baf6f-29d2-b8f3-1003-0800f9a2b1ad?version=1.0&t=1740138395884&download=true.}

_{[3] https://www.ine.gov.mz/documents/20119/236080/IPCMocambique_8_Cidades_Nimprensa_Dezembro24.pdf/96693eff-dbd1-80f6-5a25-a2604e054f6e?version=1.0&t=1736511825941&download=true.}

_{[4] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1mozea2024002-print-pdf.ashx.}

_{[5] La règle de 70 est une méthode simple pour estimer le temps nécessaire pour qu’une variable double ou divise par deux, compte tenu de son taux de croissance annuel fixe ou de son taux d’amortissement, en divisant 70 par le pourcentage du taux de croissance ou du taux d’amortissement.}

_{[6] Le ministère mozambicain de l’Économie et des Finances prévoit un déficit budgétaire équivalent à 8,0% du PIB pour 2024. Voir https://www.mef.gov.mz/index.php/todas-publicacoes/instrumentos-de-gestao-economica-e-social/cenario-fiscal-de-medio-prazo-cfmp/2182-cenario-fiscal-de-medio-prazo-2025-2027/file?force-download=1.}

_{[7] Le MEF prévoit que la dette publique diminuera à 67,2% du PIB en 2024. Voir https://www.mef.gov.mz/index.php/todas-publicacoes/instrumentos-de-gestao-economica-e-social/cenario-fiscal-de-medio-prazo-cfmp/2182-cenario-fiscal-de-medio-prazo-2025-2027/file?force-download=1.}

_{[10] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1mozea2024002-print-pdf.ashx ; https://www.bancomoc.mz/media/vx1jsxbj/conjuntura-econ%C3%B3mica-e-perspectivas-de-infla%C3%A7%C3%A3o-novembro-de-2024.pdf.}

_{[11] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1mozea2024002-print-pdf.ashx.}

_{[12] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1mozea2024002-print-pdf.ashx.}

Éditorial de PESA sur le Mozambique : 2S2024/25

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A economia de Moçambique tem tido uma recuperação lenta dos mais recentes choques económicos globais causados pelo conflito Rússia-Ucrânia. Projecta-se que o crescimento do PIB real diminua para 4.3% em 2024, de 5.4% em 2023, após ter atingido uma taxa média anual de crescimento de 4.1% em 2021 a 2023^[1]. O crescimento económico foi em grande parte impulsionado pela mineração (17.6%), agricultura (2.3%) e administração de empresas e serviços de apoio (5.2%)^[2]. Projecta-se que a inflação diminua para 3.5% em 2024, de 7.0% em 2023, depois de atingir uma taxa média anual de 8.0% para 2021 a 2023. A inflação foi em grande parte impulsionada pela educação (7.8%) e alimentos e bebidas não alcoólicas (6.2%)^[3].

Editorial da PESA sobre Moçambique: 2S2024/25

Os critérios de convergência macroeconómica da Comunidade de Desenvolvimento da África Austral (SADC) visam promover a estabilidade económica e a harmonização entre os Estados-Membros, visando indicadores económicos específicos. Os critérios centram-se nas taxas de inflação, nos défices orçamentais, nos rácios dívida/PIB e na estabilidade das taxas de câmbio. Os critérios da SADC incluem a manutenção das taxas de inflação abaixo dos 5% e dos défices orçamentais abaixo dos 3% do PIB, a par de um rácio da dívida pública inferior a 60% do PIB. Em 2024, os níveis de inflação de Moçambique estão dentro da referência da SADC em 3.5% devido a condições financeiras mais apertadas do que o esperado em meio a choques relacionados ao clima, como secas recorrentes e ciclones que afectam a produção agrícola^[4]. Nestes níveis de inflação, de acordo com a regra dos setenta, o poder de compra ou o valor do MZN* é reduzido para metade de 20 em 20 anos^[5]. Projecta-se que a inflação aumente para 4.3% em 2025, antes de atingir uma média anual de 5.0% entre 2025 e 2027. Nestes níveis, espera-se que a inflação permaneça dentro do valor de referência da SADC. No entanto, espera-se que a inflação em Moçambique aumente, mas permaneça centrada na meta de inflação de médio prazo do Banco de Moçambique (BancoMoc), devido a uma política monetária mais frouxa em meio ao risco iminente de choques relacionados ao clima no médio prazo. Assim, de acordo com a regra dos setenta, este nível de pressão inflacionista reduziria para metade o poder de compra ou o valor do MZN no prazo de 14 anos. Tal realça a importância de melhorias contínuas no quadro de política monetária, a fim de assegurar mecanismos de transmissão eficazes da política monetária e uma comunicação credível para alinhar as expectativas inflacionistas com a orientação da política monetária. Por último, Moçambique também precisa de garantir que os seus investimentos em infraestruturas são resilientes a choques climáticos adversos para reduzir o seu impacto na economia e no sector externo.

O saldo orçamental do Governo de Moçambique está muito abaixo do valor de referência da SADC, de -4.2% do PIB, devido às pressões sobre a despesa pública decorrentes da crescente necessidade de financiar programas sociais e fazer investimentos públicos em infraestruturas danificados por choques relacionados com o clima^[6]. Nestes níveis de equilíbrio orçamental, a dívida do Governo de Moçambique deverá aumentar em 2024. A dívida pública deverá aumentar para 96.0% do PIB em 2024, contra 93.9% do PIB em 2023, depois de ter atingido uma média anual de 99.5% do PIB entre 2021 e 2023^[7]. Nestes níveis, a dívida pública mantém-se muito acima do valor de referência da SADC em 2024. Prevê-se que o défice orçamental de Moçambique diminua para -1.1% do PIB entre 2025 e 2027. Entretanto, a dívida pública de Moçambique deverá aumentar para 96.5% do PIB em 2025, antes de atingir uma média anual de 93.1% do PIB, devido às medidas de consolidação orçamental para conter o défice e estabilizar a dívida pública através de medidas de política fiscal para aumentar as receitas, racionalizar e conter as despesas e aumentar a eficiência da gestão das finanças públicas a médio prazo^[8]. O forte compromisso com a consolidação fiscal e o reforço da gestão da dívida são os principais impulsionadores da estratégia de dívida do Governo de Moçambique, incluindo políticas para impulsionar o crescimento e o emprego através de investimentos direcionados em pequenas empresas em sectores-chave como agricultura, mineração, indústria e serviços^[9]. Espera-se que a rigorosa disciplina orçamental e a estratégia de gestão da dívida melhorem a situação orçamental do Governo de Moçambique e reduzam gradualmente os níveis de dívida pública ao longo do médio.

Em 2024, projeta-se que o défice da balança corrente de Moçambique aumente para -USD 6.7 mil milhões (aprox. -29.9% do PIB), de -USD 2.2 mil milhões (aprox. -10.6% do PIB) em 2023, depois de atingir um saldo médio anual da balança corrente de -USD 4.2 mil milhões (aprox. -22.8% do PIB) para 2021 a 2023. Este valor é bastante superior ao valor de referência da SADC de um défice da balança corrente não superior a -3.0% do PIB. Projecta-se que o défice da balança corrente aumente devido ao aumento das importações na sequência da flexibilização monetária, uma vez que as pressões inflacionistas diminuíram desde 2023, o desenvolvimento do projecto de gás nacional liquefeito (GNL) da TotalEnergies foi retomado em 2024; a par de receitas de exportação mais fracas, uma vez que a diminuição do preço do gás natural e do carvão térmico não conseguiu compensar o aumento do preço do alumínio^[10]. A médio prazo, de 2025 a 2027, prevê-se que o défice da balança corrente de Moçambique aumente para -USD 7.5 mil milhões (aprox. -28.7% do PIB). Prevê-se que o saldo da balança corrente permaneça muito acima do valor de referência da SADC. Prevê-se que o défice da balança corrente aumente devido à manutenção das importações relacionadas com o desenvolvimento de grandes projectos de GNL a médio prazo^[11]. No entanto, projecta-se que as receitas de exportação esperadas de GNL a partir de 2028 melhorem o saldo da balança corrente e reforcem as reservas externas^[12].

_{[1] Os dados do Instituto Nacional de Estatística (INE) refletem uma taxa de crescimento real do PIB de 1.6% em 2024. Ver https://www.ine.gov.mz/documents/20119/264565/QuadrosV_IV%20TRIM%202024.xlsx/b86baf6f-29d2-b8f3-1003-0800f9a2b1ad?version=1.0&t=1740138395884&download=true.}

_{[2] https://www.ine.gov.mz/documents/20119/264565/QuadrosV_IV%20TRIM%202024.xlsx/b86baf6f-29d2-b8f3-1003-0800f9a2b1ad?version=1.0&t=1740138395884&download=true.}

_{[3] https://www.ine.gov.mz/documents/20119/236080/IPCMocambique_8_Cidades_Nimprensa_dezembro24.pdf/96693eff-dbd1-80f6-5a25-a2604e054f6e?version=1.0&t=1736511825941&download=true.}

_{[4] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1mozea2024002-print-pdf.ashx.}

_{[5] A Regra dos 70 é um método simples para estimar quanto tempo demora para uma variável duplicar ou reduzir para metade, dada a sua taxa de crescimento anual fixa ou taxa de depreciação, dividindo 70 pela taxa de crescimento ou percentagem da taxa de depreciação.}

_{[6] O Ministério da Economia e Finanças moçambicano projecta um défice orçamental equivalente a 8.0% do PIB para 2024. Ver https://www.mef.gov.mz/index.php/todas-publicacoes/instrumentos-de-gestao-economica-e-social/cenario-fiscal-de-medio-prazo-cfmp/2182-cenario-fiscal-de-medio-prazo-2025-2027/file?force-download=1.}

_{[7] O MEF projecta que a dívida pública diminua para 67.2% do PIB em 2024. Ver https://www.mef.gov.mz/index.php/todas-publicacoes/instrumentos-de-gestao-economica-e-social/cenario-fiscal-de-medio-prazo-cfmp/2182-cenario-fiscal-de-medio-prazo-2025-2027/file?force-download=1.}