Malawi’s economy has had a slow recovery from the most recent global economic shocks caused by the Russia-Ukraine conflict. Real GDP growth is projected to increase to 1.8% in 2024, from 1.5% in 2023 after reaching an annual average growth rate of 2.3% for 2021 to 2023. Economic growth has been largely affected by the drought but still supported by growth in construction and manufacturing[1]. Inflation is projected to increase to 30.6% in 2024, from 28.8% in 2023 after reaching an annual average rate of 19.7% for 2021 to 2023. Inflation has been largely driven by food inflation (40.8%) and housing and utilities (25.6%)[2].
The Southern African Development Community (SADC) macroeconomic convergence criteria aim to promote economic stability and harmonisation across member states by targeting specific economic indicators. The criteria focus on inflation rates, fiscal deficits, debt-to-GDP ratios, and the stability of exchange rates. SADC’s criteria include maintaining inflation rates below 5% and fiscal deficits below 3% of GDP, alongside a public debt ratio of under 60% of GDP. In 2024, Malawi’s inflation levels are well above the SADC benchmark at 30.6% due to the drought affecting agricultural output and raising food costs as well as its impact on electricity generation raising energy costs[3]. At these inflation levels, according to the rule of seventy, the purchasing power or value of the MWK* is halved every 2 years and 3 months[4]. Inflation is projected to decrease to 15.3% in 2025 before reaching an annual average of 10.2% for 2025 to 2027. At these levels, inflation is expected to remain above the SADC benchmark. Nevertheless, Malawi’s inflation is expected to moderate due to easing of the current drought and the expected economic recovery in the medium-term[5]. Hence, according to the rule of seventy, this level of inflationary pressure would halve the purchasing power or value of the MWK within 6 years and 10 months. This highlights the importance for continuing improvements in the monetary policy framework to ensure effective transmission mechanisms for monetary policy and credible communication to align inflationary expectations with the monetary policy stance. Lastly, Malawi also needs to continue pursuing climate resilience. Despite having a significant portion of its domestic energy generation from renewable sources, Malawi’s dependence on hydroelectric generation is a major downside risk to recurring droughts, floods and cyclones.
The Government of Malawi’s fiscal balance is above the SADC benchmark at -8.0% of GDP due to the expenditure pressure in the wake of the 2023 cyclone being followed by the 2024 drought and the slowdown in economic growth[6]. Despite these fiscal balance levels, the Government of Malawi’s debt should decrease in 2024 due to slower depreciation of the MWK. Public debt is projected to decrease to 84.5% of GDP in 2024, from 91.3% of GDP in 2023 after reaching an annual average of 78.2% of GDP for 2021 to 2023. At these levels, public debt remains above the SADC benchmark in 2024. Malawi’s fiscal deficit is projected to narrow to -3.6% of GDP for 2025 to 2027. Meanwhile, Malawi’s public debt is expected to decrease to 82.3% of GDP in 2025 after reaching an annual average of 78.6% of GDP due Government plans to enable economic recovery and macroeconomic stability by rationalising public expenditure, diversifying revenue, advancing export strategies, and the realigning exchange control to improve foreign reserves[7]. Through fiscal discipline, transparency, and debt management the Government of Malawi’s fiscal position and public debt levels should improve over the medium. These interventions and the continued economic diversification reforms should help to improve the external sector and balance of payment for Malawi.
In 2024, Malawi’s current account deficit is projected to narrow to -USD 1.5 billion (approx. -13.9% of GDP), from -USD 2.1 billion (approx. -16.3% of GDP) in 2023 after reaching an annual average current account deficit of -USD 2.0 billion (approx. -16.1% of GDP) for 2021 to 2023. This is well above the SADC benchmark of a current account deficit of no greater than -3.0% of GDP. The current account deficit is projected to narrow due to weakening of the MWK and stronger monetary policy compressing import demand. In the medium-term from 2025 to 2027, Malawi’s current account deficit is projected to narrow to -USD 1.4 billion (approx. -12.7% of GDP). The current account balance is projected to remain well above the SADC benchmark. The current account deficit is projected to narrow due to policy reforms and improvements in the domestic macroeconomic fundaments over the medium-term[8]. However, the uncertainties about the potential for future droughts or climate shocks are major downside risks for the Malawian economy.
[1] https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=61313; https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=58702.
[2] https://nsomalawi.mw/publications/economy/consumer-price-index.
[3] https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/05/23/pr-24177-malawi-imf-staff-completes-mission.
[4] The Rule of 70 is a simple method to estimate how long it takes for a variable to double or halve, given its fixed annual growth rate or depreciation rate, by dividing 70 by the growth rate or depreciation rate percentage.
[5] https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=61313.
[6] https://www.malawi.gov.mw/index.php/resources/documents/statements.
[7] https://www.malawi.gov.mw/index.php/resources/documents/statements.
[8] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2023/English/1MWIEA2023002.ashx.
L’économie du Malawi s’est lentement redressée après les derniers chocs économiques mondiaux causés par le conflit entre la Russie et l’Ukraine. La croissance du PIB réel devrait passer de 1,5 % en 2023 à 1,8 % en 2024, après avoir atteint un taux de croissance annuel moyen de 2,3 % de 2021 à 2023. La croissance économique a été largement affectée par la sécheresse, mais elle reste soutenue par la croissance de la construction et de l’industrie manufacturière[1]. L’inflation devrait passer de 28,8 % en 2023 à 30,6 % en 2024, après avoir atteint un taux annuel moyen de 19,7 % de 2021 à 2023. L’inflation a été largement alimentée par l’inflation des produits alimentaires (40,8%) et du logement et des services publics (25,6%)[2].
Les critères de convergence macroéconomique de la Communauté de développement de l’Afrique australe (SADC) visent à promouvoir la stabilité économique et l’harmonisation entre les États membres en ciblant des indicateurs économiques spécifiques. Les critères sont axés sur les taux d’inflation, les déficits budgétaires, les ratios dette/PIB et la stabilité des taux de change. Les critères de la SADC comprennent le maintien de taux d’inflation inférieurs à 5% et de déficits budgétaires inférieurs à 3% du PIB, ainsi qu’un ratio de dette publique inférieur à 60% du PIB. En 2024, les niveaux d’inflation au Malawi sont bien supérieurs à ceux de la SADC à 30,6% en raison de la sécheresse qui affecte la production agricole et augmente les coûts des denrées alimentaires, ainsi que de son impact sur la production d’électricité, qui augmente les coûts de l’énergie[3]. À ces niveaux d’inflation, selon la règle des soixante-dix, le pouvoir d’achat ou la valeur du MWK* est divisé par deux tous les 2 ans et 3 mois[4]. L’inflation devrait diminuer à 15,3 % en 2025 avant d’atteindre une moyenne annuelle de 10,2 % pour les années 2025 à 2027. À ces niveaux, l’inflation devrait rester supérieure à la référence de la SADC. Néanmoins, l’inflation au Malawi devrait se modérer en raison de l’atténuation de la sécheresse actuelle et de la reprise économique attendue à moyen terme[5]. Par conséquent, selon la règle des soixante-dix, ce niveau de pression inflationniste réduirait de moitié le pouvoir d’achat ou la valeur du MWK en 6 ans et 10 mois. Cela souligne l’importance de continuer à améliorer le cadre de politique monétaire afin d’assurer des mécanismes efficaces de transmission de la politique monétaire et une communication crédible pour aligner les anticipations inflationnistes sur l’orientation de la politique monétaire. Enfin, le Malawi doit également poursuivre ses efforts de résilience climatique. Bien qu’une partie importante de sa production d’énergie nationale provienne de sources renouvelables, la dépendance du Malawi à l’égard de la production hydroélectrique constitue un risque majeur pour les sécheresses, les inondations et les cyclones récurrents.
Le solde budgétaire du gouvernement du Malawi est supérieur à la référence de la SADC à -8,0% du PIB en raison de la pression sur les dépenses à la suite du cyclone de 2023 suivi de la sécheresse de 2024 et du ralentissement de la croissance économique[6]. Malgré ces niveaux d’équilibre budgétaire, la dette du gouvernement du Malawi devrait diminuer en 2024 en raison du ralentissement de la dépréciation de la MWK. La dette publique devrait diminuer à 84,5 % du PIB en 2024, contre 91,3 % du PIB en 2023, après avoir atteint une moyenne annuelle de 78,2 % du PIB de 2021 à 2023. À ces niveaux, la dette publique reste supérieure à la référence de la SADC en 2024. Le déficit budgétaire du Malawi devrait se réduire à -3,6% du PIB entre 2025 et 2027. Dans le même temps, la dette publique du Malawi devrait diminuer à 82,3 % du PIB en 2025 après avoir atteint une moyenne annuelle de 78,6 % du PIB en raison des plans du gouvernement visant à favoriser la reprise économique et la stabilité macroéconomique en rationalisant les dépenses publiques, en diversifiant les revenus, en faisant progresser les stratégies d’exportation et en réalignant le contrôle des changes pour améliorer les réserves de change[7]. Grâce à la discipline budgétaire, à la transparence et à la gestion de la dette, la situation budgétaire et les niveaux de dette publique du gouvernement du Malawi devraient s’améliorer au cours de la moyenne. Ces interventions, ainsi que la poursuite des réformes de diversification économique, devraient contribuer à améliorer le secteur extérieur et la balance des paiements du Malawi.
En 2024, le déficit du compte courant du Malawi devrait se réduire à -USD 1,5 milliard (environ -13,9 % du PIB), contre -USD 2,1 milliards (environ -16,3 % du PIB) en 2023, après avoir atteint un déficit courant annuel moyen de -USD 2,0 milliards (environ -16,1 % du PIB) pour la période 2021-2023. C’est bien au-dessus de la référence de la SADC qui tablait sur un déficit courant ne dépassant pas -3,0% du PIB. Le déficit du compte courant devrait se réduire en raison de l’affaiblissement du MWK et du renforcement de la politique monétaire qui comprime la demande d’importations. À moyen terme, de 2025 à 2027, le déficit de la balance courante du Malawi devrait se réduire à -USD 1,4 milliard (environ -12,7% du PIB). La balance courante devrait rester bien supérieure à la référence de la SADC. Le déficit de la balance courante devrait se réduire en raison des réformes politiques et de l’amélioration des fondements macroéconomiques intérieurs à moyen terme[8]. Cependant, les incertitudes quant au potentiel de sécheresses ou de chocs climatiques futurs constituent des risques majeurs pour l’économie malawienne.
[1] https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=61313 ; https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=58702.
[2] https://nsomalawi.mw/publications/economy/consumer-price-index.
[3] https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/05/23/pr-24177-malawi-imf-staff-completes-mission.
[4] La règle de 70 est une méthode simple pour estimer le temps nécessaire pour qu’une variable double ou divise par deux, compte tenu de son taux de croissance annuel fixe ou de son taux d’amortissement, en divisant 70 par le pourcentage du taux de croissance ou du taux d’amortissement.
[5] https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=61313.
[6] https://www.malawi.gov.mw/index.php/resources/documents/statements.
[7] https://www.malawi.gov.mw/index.php/resources/documents/statements.
[8] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2023/English/1MWIEA2023002.ashx.
A economia do Malawi tem tido uma recuperação lenta dos choques económicos globais mais recentes causados pelo conflito Rússia-Ucrânia. Projecta-se que o crescimento do PIB real aumente para 1.8% em 2024, contra 1.5% em 2023, após ter atingido uma taxa média anual de crescimento de 2.3% em 2021 a 2023. O crescimento económico foi largamente afectado pela seca, mas continua a ser apoiado pelo crescimento da construção e da indústria transformadora[1]. A inflação deverá aumentar para 30.6% em 2024, de 28.8% em 2023, depois de ter atingido uma taxa média anual de 19.7% entre 2021 e 2023. A inflação foi em grande parte impulsionada pela inflação dos alimentos (40.8%) e da habitação e serviços públicos (25.6%)[2].
Os critérios de convergência macroeconómica da Comunidade de Desenvolvimento da África Austral (SADC) visam promover a estabilidade económica e a harmonização entre os Estados-Membros, visando indicadores económicos específicos. Os critérios centram-se nas taxas de inflação, nos défices orçamentais, nos rácios dívida/PIB e na estabilidade das taxas de câmbio. Os critérios da SADC incluem a manutenção das taxas de inflação abaixo dos 5% e dos défices orçamentais abaixo dos 3% do PIB, a par de um rácio da dívida pública inferior a 60% do PIB. Em 2024, os níveis de inflação do Malawi estão bem acima do valor de referência da SADC, em 30.6%, devido à seca que afecta a produção agrícola e aumenta os custos dos alimentos, bem como o seu impacto na geração de electricidade, aumentando os custos de energia[3]. Nestes níveis de inflação, de acordo com a regra dos setenta, o poder de compra ou o valor do MWK* é reduzido para metade a cada 2 anos e 3 meses[4]. Projecta-se que a inflação diminua para 15.3% em 2025, antes de atingir uma média anual de 10.2% entre 2025 e 2027. Nestes níveis, espera-se que a inflação permaneça acima do valor de referência da SADC. No entanto, espera-se que a inflação do Malawi registe uma moderação devido ao abrandamento da atual seca e à esperada recuperação económica a médio prazo[5]. Assim, de acordo com a regra dos setenta, este nível de pressão inflacionista reduziria para metade o poder de compra ou o valor do MWK no prazo de 6 anos e 10 meses. Tal realça a importância de melhorias contínuas no quadro de política monetária, a fim de assegurar mecanismos de transmissão eficazes da política monetária e uma comunicação credível para alinhar as expectativas inflacionistas com a orientação da política monetária. Por último, o Malawi também precisa de continuar a perseguir a resiliência climática. Apesar de ter uma parte significativa de sua geração doméstica de energia a partir de fontes renováveis, a dependência do Malawi da geração hidroeléctrica é um grande risco negativo para secas recorrentes, inundações e ciclones.
O saldo orçamental do Governo do Malawi está acima do valor de referência da SADC, em -8.0% do PIB, devido à pressão da despesa na sequência do ciclone de 2023, seguido da seca de 2024 e do abrandamento do crescimento económico[6]. Apesar destes níveis de saldo orçamental, a dívida do Governo do Malawi deverá diminuir em 2024 devido a uma depreciação mais lenta do MWK. A dívida pública deverá diminuir para 84.5% do PIB em 2024, contra 91.3% do PIB em 2023, depois de ter atingido uma média anual de 78.2% do PIB entre 2021 e 2023. Nestes níveis, a dívida pública mantém-se acima do valor de referência da SADC em 2024. Projecta-se que o défice orçamental do Malawi diminua para -3.6% do PIB entre 2025 e 2027. Entretanto, espera-se que a dívida pública do Malawi diminua para 82.3% do PIB em 2025, depois de atingir uma média anual de 78.6% do PIB, devido aos planos do Governo para permitir a recuperação económica e a estabilidade macroeconómica através da racionalização da despesa pública, da diversificação das receitas, do avanço das estratégias de exportação e do realinhamento do controlo cambial para melhorar as reservas externas[7]. Através da disciplina orçamental, da transparência e da gestão da dívida, a situação orçamental e os níveis de dívida pública do Governo do Malawi deverão melhorar ao longo do médio. Estas intervenções e as reformas contínuas de diversificação económica deverão ajudar a melhorar o sector externo e a balança de pagamentos do Malawi.
Em 2024, projeta-se que o défice da balança corrente do Maláui diminua para -USD 1.5 mil milhões (aprox. -13.9% do PIB), de -USD 2.1 mil milhões (aprox. -16.3% do PIB) em 2023, depois de ter atingido um défice médio anual da balança corrente de -USD 2.0 mil milhões (aprox. -16.1% do PIB) entre 2021 e 2023. Este valor é bastante superior ao valor de referência da SADC de um défice da balança corrente não superior a -3.0% do PIB. Projecta-se que o défice da balança corrente diminua devido ao enfraquecimento do MWK e a uma política monetária mais forte, que comprime a procura de importações. A médio prazo, de 2025 a 2027, projecta-se que o défice da balança corrente do Malawi diminua para -USD 1.4 mil milhões (cerca de -12.7% do PIB). Prevê-se que o saldo da balança corrente permaneça muito acima do valor de referência da SADC. Projecta-se que o défice da balança corrente diminua devido a reformas das políticas e a melhorias nos fundamentos macroeconómicos internos a médio prazo[8]. No entanto, as incertezas sobre o potencial para futuras secas ou choques climáticos são grandes riscos negativos para a economia do Malawi.
[1] https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=61313; https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=58702.
[2] https://nsomalawi.mw/publications/economy/consumer-price-index.
[3] https://www.imf.org/en/News/Articles/2024/05/23/pr-24177-malawi-imf-staff-completes-mission.
[4] A Regra dos 70 é um método simples para estimar quanto tempo demora para uma variável duplicar ou reduzir para metade, dada a sua taxa de crescimento anual fixa ou taxa de depreciação, dividindo 70 pela taxa de crescimento ou percentagem da taxa de depreciação.
[5] https://www.rbm.mw/MonetaryPolicy/GetContentFile/?ContentID=61313.
[6] https://www.malawi.gov.mw/index.php/resources/documents/statements.
[7] https://www.malawi.gov.mw/index.php/resources/documents/statements.
[8] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2023/English/1MWIEA2023002.ashx.
