Angola’s economy has had a slow recovery from the most recent global economic shocks caused by the Russia-Ukraine conflict. Real GDP growth is projected to increase to 2.4% in 2024, from 1.0% in 2023 and reaching an annual average growth rate of 2.4% for 2021 to 2023[1]. Economic growth has been driven by diamond production, fishing activity, transport and storage, and oil exploration. Inflation is projected to increase to 28.4% in 2024, from 13.6% in 2023 after reaching an annual average rate of 20.3% for 2021 to 2023[2]. Inflation has been driven by transport costs, fuel prices, school fees, communication costs, and food prices.
The Southern African Development Community (SADC) macroeconomic convergence criteria aim to promote economic stability and harmonisation across member states by targeting specific economic indicators. The criteria focus on inflation rates, fiscal deficits, debt-to-GDP ratios, and the stability of exchange rates. SADC’s criteria include maintaining inflation rates below 5% and fiscal deficits below 3% of GDP, alongside a public debt ratio of under 60% of GDP. In 2024, Angola’s inflation levels are well above the SADC benchmark at 28.4% due to the residual impact of the gradual elimination of fuel subsidies and higher-than-expected lagged effects from the 2023 nominal exchange rate depreciation[3]. At these inflation levels, according to the rule of seventy, the purchasing power or value of the AOA* is halved every 2 years and 6 months[4]. Inflation rates are projected to decrease to 21.3% in 2025 before reaching an annual average of 16.0% for 2025 to 2027. At these levels, inflation is expected to remain well above the SADC benchmark. Nevertheless, Angola’s inflation is expected to moderate due to diminished effects of the fuel subsidy removal and the pass-through from nominal exchange rate depreciation in the medium-term. Hence, according to the rule of seventy, this level of inflationary pressure would halve the purchasing power or value of the AOA within 4 years and 5 months. This highlights the importance for continuing improvements in the monetary policy framework to ensure effective transmission mechanisms for monetary policy and credible communication to align inflationary expectations with the monetary policy stance. The Banco Nacional de Angola (BNA) has made progress in transitioning to an inflation-targeting framework in 2024 and must continue gradually moving toward greater exchange rate flexibility to improve monetary policy effectiveness[5]. Lastly, Angola also needs to continue pursuing economic diversification to reduce dependence on imports and to diversify exports and insulate the economy from exchange rate fluctuations caused by moderate crude oil prices.
The Government of Angola’s fiscal balance is well below the SADC benchmark at 1.6% of GDP due to the expected continuation of fuel subsidy reforms, lower debt service costs starting in 2024, and the expected recovery in growth[6]. At these fiscal balance levels, the Government of Angola’s debt should decrease in 2024. Public debt is projected to decrease to 59.3% of GDP in 2024, from 73.7% in 2023 after reaching an annual average of 68.0% of GDP for 2021 to 2023. At these levels, public debt remains below the SADC benchmark in 2024. Angola’s fiscal surplus is projected to narrow to 1.0% of GDP for 2025 to 2027. Meanwhile, Angola’s public debt is expected to decrease to 52.1% of GDP in 2025 before reaching an annual average of 45.2% of GDP in the medium-term due to the fiscal surpluses and improved growth outlook[7]. Strong commitment to enhancing debt management is the key driver for the Government of Angola’s debt strategy, including prepayments of collateralised external debt, and an extension of domestic debt maturities[8]. The strict fiscal discipline and debt management strategy are expected to improve the Government of Angola’s fiscal position and gradually reduce public debt levels over the medium. This approach to fiscal and public debt management alongside the continued economic diversification reforms should help to improve the external sector and balance of payment for Angola.
In 2024, Angola’s current account surplus is projected to narrow to USD 3.8 billion (approx. 3.3% of GDP) from USD 4.2 billion (approx. 3.8% of GDP) in 2023 after reaching an annual average current account balance of USD 8.1 billion (approx. 7.4% of GDP) for 2021 to 2023. This is way above the SADC benchmark of a current account deficit of no greater than -3.0% of GDP. The current account surplus is projected to narrow due to weaker oil prices and lower non-oil foreign direct investments. In the medium-term from 2025 to 2027, Angola’s current account surplus is projected to narrow to USD 1.7 billion (approx. 1.4% of GDP). The current account balance is projected to remain well above the SADC benchmark. The current account surplus is projected to narrow due to the impact of maintenance operations on oil production with uncertainty surrounding Angola’s oil production and international oil prices weighing on the external balance over the medium-term. Strong commitment to diversifying the Angolan exports and economy is necessary to offset the weaknesses in the oil and gas industry. However, there is a risk that the continued diversification of the Angolan economy may lead to short-term weakness in the external sector during the transitional period. Nevertheless, the BNA has sufficient external buffers in terms of its gross foreign exchange reserves and the decision to float the AOA should allow the economy to absorb these short-term shocks in the external sector.
[1] Data from the Instituto Nacional de Estatística (INE) for 3Q2024 indicates a year-on-year GDP growth of 5.5%, because of the expansion of economic activity in several sectors, of which the most important are diamond production (42.1%), fishing activity (24.4%), transport and storage (6.7%), as well as oil exploration (3.0%). The INE data shows a cumulative real GDP growth of rate of 4.7% as at the end of 3Q2024 and the Banco Nacional de Angola (BNA) projects real GDP growth of 4.4% for 2024 driven by the oil sector (3.6%) and non-oil sector (4.8%). See https://www.ine.gov.ao/Arquivos/arquivosCarregados//Carregados/Publicacao_638491338337287292.pdf and https://www.bna.ao/#/pt/publicacoes-e-media/comunicacao/comunicados/detalhe/932.
[2] The BNA projects an annual average inflation rate of 27.5% for 2024.
[3] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[4] The Rule of 70 is a simple method to estimate how long it takes for a variable to double or halve, given its fixed annual growth rate or depreciation rate, by dividing 70 by the growth rate or depreciation rate percentage.
[5] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[6] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[7] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[8] The Fiscal Sustainability Law establishes medium-term debt and non-oil primary deficit targets of 60% of GDP and 5% of GDP, respectively, in the near-term. See https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
L’économie angolaise s’est lentement redressée après les derniers chocs économiques mondiaux causés par le conflit entre la Russie et l’Ukraine. La croissance du PIB réel devrait passer de 1,0 % en 2023 à 2,4 % en 2024, après avoir atteint un taux de croissance annuel moyen de 2,4 % de 2021 à 2023[1]. La croissance économique a été tirée par la production de diamants, l’activité de pêche, le transport et le stockage, ainsi que l’exploration pétrolière. L’inflation devrait passer de 13,6 % en 2023 à 28,4 % en 2024, après avoir atteint un taux annuel moyen de 20,3 % de 2021 à 2023[2]. L’inflation a été alimentée par les coûts de transport, les prix du carburant, les frais de scolarité, les coûts de communication et les prix des denrées alimentaires.
Les critères de convergence macroéconomique de la Communauté de développement de l’Afrique australe (SADC) visent à promouvoir la stabilité économique et l’harmonisation entre les États membres en ciblant des indicateurs économiques spécifiques. Les critères sont axés sur les taux d’inflation, les déficits budgétaires, les ratios dette/PIB et la stabilité des taux de change. Les critères de la SADC comprennent le maintien de taux d’inflation inférieurs à 5 % et de déficits budgétaires inférieurs à 3 % du PIB, ainsi qu’un ratio de dette publique inférieur à 60 % du PIB. En 2024, les niveaux d’inflation de l’Angola sont bien supérieurs à ceux de référence de la SADC, à 28,4 %, en raison de l’impact résiduel de l’élimination progressive des subventions aux carburants et des effets décalés plus importants que prévu de la dépréciation du taux de change nominal de 2023[3]. À ces niveaux d’inflation, selon la règle des soixante-dix, le pouvoir d’achat ou la valeur de l’AOA* est divisé par deux tous les 2 ans et 6 mois[4]. Les taux d’inflation devraient diminuer pour une moyenne annuelle de 16,0 % de 2025 à 2027. À ces niveaux, l’inflation devrait rester bien supérieure à la référence de la SADC. Néanmoins, l’inflation en Angola devrait se modérer en raison de la diminution des effets de la suppression des subventions aux carburants et de la répercussion de la dépréciation du taux de change nominal à moyen terme. Ainsi, selon la règle des soixante-dix, ce niveau de pression inflationniste réduirait de moitié le pouvoir d’achat ou la valeur de l’AOA dans un délai de 4 ans et 5 mois. Cela souligne l’importance de continuer à améliorer le cadre de politique monétaire afin d’assurer des mécanismes efficaces de transmission de la politique monétaire et une communication crédible pour aligner les anticipations inflationnistes sur l’orientation de la politique monétaire. La Banco Nacional de Angola (BNA) a progressé dans sa transition vers un cadre de ciblage de l’inflation en 2024 et doit continuer à s’orienter progressivement vers une plus grande flexibilité du taux de change afin d’améliorer l’efficacité de sa politique monétaire[5]. Enfin, l’Angola doit également poursuivre sa diversification économique afin de réduire sa dépendance à l’égard des importations, de diversifier ses exportations et de protéger son économie des fluctuations des taux de change causées par la modération des prix du pétrole brut.
Le solde budgétaire du gouvernement angolais est bien inférieur à celui de la SADC, à 1,6 % du PIB, en raison de la poursuite attendue des réformes des subventions aux carburants, de la baisse des coûts du service de la dette à partir de 2024 et de la reprise attendue de la croissance[6]. À ces niveaux d’équilibre budgétaire, la dette du gouvernement angolais devrait diminuer en 2024. La dette publique devrait diminuer à 59,3 % du PIB en 2024, contre 73,7 % en 2023, après avoir atteint une moyenne annuelle de 68,0 % du PIB pour la période 2021-2023. À ces niveaux, la dette publique reste inférieure à la référence de la SADC en 2024. L’excédent budgétaire de l’Angola devrait se réduire à 1,0 % du PIB entre 2025 et 2027. Dans le même temps, la dette publique de l’Angola devrait diminuer à 52,1 % du PIB en 2025 avant d’atteindre une moyenne annuelle de 45,2 % du PIB à moyen terme en raison des excédents budgétaires et de l’amélioration des perspectives de croissance[7]. Un engagement ferme en faveur d’une meilleure gestion de la dette est le principal moteur de la stratégie du gouvernement angolais en matière de dette, y compris les remboursements anticipés de la dette extérieure garantie et l’allongement des échéances de la dette intérieure[8]. La discipline budgétaire stricte et la stratégie de gestion de la dette devraient améliorer la situation budgétaire du gouvernement angolais et réduire progressivement les niveaux de dette publique à court terme. Cette approche de la gestion budgétaire et de la dette publique, ainsi que la poursuite des réformes de diversification économique, devraient contribuer à améliorer le secteur extérieur et la balance des paiements de l’Angola.
En 2024, l’excédent de la balance courante de l’Angola devrait se réduire à USD 3,8 milliards (environ 3,3 % du PIB), contre USD 4,2 milliards (environ 3,8 % du PIB) en 2023, après avoir atteint une balance courante moyenne annuelle de USD 8,1 milliards (environ 7,4 % du PIB) pour la période 2021-2023. C’est bien au-dessus de la référence de la SADC qui tablait sur un déficit courant ne dépassant pas -3,0 % du PIB. L’excédent de la balance courante devrait se réduire en raison de la baisse des prix du pétrole et de la baisse des investissements directs étrangers non pétroliers. À moyen terme, de 2025 à 2027, l’excédent de la balance courante de l’Angola devrait se réduire à USD 1,7 milliard (environ 1,4 % du PIB). La balance courante devrait rester bien supérieure à la référence de la SADC. L’excédent de la balance courante devrait se réduire en raison de l’impact des opérations d’entretien sur la production pétrolière, les incertitudes entourant la production pétrolière de l’Angola et les cours internationaux du pétrole pesant sur la balance extérieure à moyen terme. Un engagement fort en faveur de la diversification des exportations et de l’économie angolaise est nécessaire pour compenser les faiblesses de l’industrie pétrolière et gazière. Toutefois, la poursuite de la diversification de l’économie angolaise risque d’entraîner une faiblesse à court terme du secteur extérieur pendant la période de transition. Néanmoins, la BNA dispose de réserves extérieures suffisantes en termes de réserves de change brutes et la décision de laisser flotter l’AOA devrait permettre à l’économie d’absorber ces chocs à court terme dans le secteur extérieur.
[1] Les données de l’Instituto Nacional de Estatística (INE) pour le 3e trimestre 2024 indiquent une croissance du PIB de 5,5 % en glissement annuel, en raison de l’expansion de l’activité économique dans plusieurs secteurs, dont les plus importants sont la production de diamants (42,1 %), l’activité de pêche (24,4 %), le transport et le stockage (6,7 %), ainsi que l’exploration pétrolière (3,0 %). Les données de l’INE montrent une croissance cumulée du PIB réel de 4,7 % à la fin du 3e trimestre 2024 et la Banco Nacional de Angola (BNA) prévoit une croissance du PIB réel de 4,4 % pour 2024, tirée par le secteur pétrolier (3,6 %) et le secteur non pétrolier (4,8 %). Voir https://www.ine.gov.ao/Arquivos/arquivosCarregados//Carregados/Publicacao_638491338337287292.pdf et https://www.bna.ao/#/pt/publicacoes-e-media/comunicacao/comunicados/detalhe/932.
[2] La BNA prévoit un taux d’inflation annuel moyen de 27,5 % pour 2024.
[3] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[4] La règle de 70 est une méthode simple pour estimer le temps qu’il faut à une variable pour doubler ou diviser par deux, compte tenu de son taux de croissance annuel fixe ou de son taux d’amortissement, en divisant 70 par le pourcentage du taux de croissance ou du taux d’amortissement.
[5] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[6] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[7] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[8] La loi sur la viabilité budgétaire fixe des objectifs de dette à moyen terme et de déficit primaire non pétrolier de 60 % du PIB et de 5 % du PIB, respectivement, à court terme. Voir https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
A economia de Angola tem tido uma recuperação lenta dos mais recentes choques económicos globais causados pelo conflito Rússia-Ucrânia. Projecta-se que o crescimento do PIB real aumente para 2.4% em 2024, de 1.0% em 2023, após ter atingido uma taxa média anual de crescimento de 2.4% em 2021 a 2023[1]. O crescimento económico tem sido impulsionado pela produção de diamantes, pela actividade pesqueira, pelo transporte e armazenamento e pela exploração de petróleo. A inflação deverá aumentar para 28.4% em 2024, de 13.6% em 2023, depois de ter atingido uma taxa média anual de 20.3% entre 2021 e 2023[2]. A inflação tem sido impulsionada pelos custos de transporte, preços dos combustíveis, propinas, custos de comunicação e preços dos alimentos.
Os critérios de convergência macroeconómica da Comunidade de Desenvolvimento da África Austral (SADC) visam promover a estabilidade económica e a harmonização entre os Estados-Membros, visando indicadores económicos específicos. Os critérios focam-se nas taxas de inflação, nos défices orçamentais, nos rácios dívida/PIB e na estabilidade das taxas de câmbio. Os critérios da SADC incluem a manutenção das taxas de inflação abaixo dos 5% e dos défices orçamentais abaixo dos 3% do PIB, a par de um rácio da dívida pública inferior a 60% do PIB. Em 2024, os níveis de inflação de Angola estão bem acima do valor de referência da SADC em 28.4% devido ao impacto residual da eliminação gradual dos subsídios aos combustíveis e efeitos defasados acima do esperado da depreciação da taxa de câmbio nominal de 2023[3]. Nestes níveis de inflação, de acordo com a regra dos setenta, o poder de compra ou o valor do AOA* é reduzido para metade a cada 2 anos e 6 meses[4]. Projeta-se que as taxas de inflação diminuam para 21.3% em 2025, antes de atingirem uma média anual de 16.0% no período de 2025 a 2027. Nestes níveis, espera-se que a inflação permaneça muito acima do valor de referência da SADC. No entanto, espera-se que a inflação em Angola registe uma moderação devido à diminuição dos efeitos da eliminação dos subsídios aos combustíveis e à repercussão da depreciação da taxa de câmbio nominal no médio prazo. Assim, de acordo com a regra dos setenta, este nível de pressão inflacionista reduziria para metade o poder de compra ou o valor do AOA no prazo de 4 anos e 5 meses. Tal realça a importância de melhorias contínuas no quadro de política monetária, a fim de assegurar mecanismos de transmissão eficazes da política monetária e uma comunicação credível para alinhar as expectativas inflacionistas com a orientação da política monetária. O Banco Nacional de Angola (BNA) avançou na transição para um quadro de metas de inflação em 2024 e deve continuar gradualmente a avançar no sentido de uma maior flexibilidade cambial para melhorar a eficácia da política monetária[5]. Por último, Angola precisa intensificar a diversificação da economia para reduzir a dependência das importações, diversificar as exportações e isolar a economia das flutuações cambiais causadas pelos preços moderados do petróleo bruto.
O saldo orçamental do Governo de Angola está bem abaixo do valor de referência da SADC, em 1.6% do PIB, devido à esperada continuação das reformas dos subsídios aos combustíveis, à redução dos custos do serviço da dívida a partir de 2024 e à esperada recuperação do crescimento[6]. Com estes níveis de equilíbrio orçamental, a dívida do Governo de Angola deverá diminuir em 2024. A dívida pública deverá diminuir para 59.3% do PIB em 2024, de 73.7% em 2023, depois de ter atingido uma média anual de 68.0% do PIB entre 2021 e 2023. Com estes níveis, a dívida pública mantém-se abaixo do valor de referência da SADC em 2024. O excedente orçamental de Angola deverá reduzir para 1.0% do PIB entre 2025 e 2027. Entretanto, a dívida pública de Angola deverá diminuir para 52.1% do PIB em 2025, antes de atingir uma média anual de 45.2% do PIB a médio prazo, devido aos excedentes orçamentais e à melhoria das perspetivas de crescimento[7]. O forte desempenho no âmbito da gestão da dívida é o principal motor da estratégia de endividamento do Governo de Angola, incluindo a garantia do pagamento antecipado da dívida externa e a extensão da maturidade da dívida interna[8]. Espera-se que a rigorosa disciplina orçamental e a estratégia de gestão da dívida melhorem a situação orçamental do Governo de Angola e reduzam gradualmente os níveis de dívida pública em média. Esta estratégia sobre o orçamento geral do Estado e gestão da dívida pública, a par da prossecução das reformas de diversificação da economia, deverá ajudar a melhorar o sector externo e a balança de pagamentos de Angola.
Em 2024, o excedente da balança corrente de Angola deverá diminuir para USD 3.8 mil milhões (cerca de 3.3% do PIB), contra USD 4.2 mil milhões (cerca de 3.8% do PIB) em 2023, depois de ter atingido um saldo médio anual da balança corrente de USD 8.1 mil milhões (cerca de 7.4% do PIB) entre 2021 e 2023. Este valor está muito acima do valor de referência da SADC de um défice da balança corrente não superior a -3.0% do PIB. Projecta-se que o excedente da balança corrente diminua devido aos preços mais fracos do petróleo e à diminuição dos investimentos directos estrangeiros nos sectores não petrolíferos. A médio prazo, de 2025 a 2027, prevê-se que o excedente da balança corrente de Angola diminua para USD 1.7 mil milhões (cerca de 1.4% do PIB). Prevê-se que o saldo da balança corrente permaneça muito acima do valor de referência da SADC. Prevê-se, ainda, que o excedente da balança corrente diminua devido ao impacto das operações de manutenção na produção petrolífera, com a incerteza em torno da produção petrolífera de Angola e dos preços internacionais do petróleo a pesar sobre o saldo externo a médio prazo. É necessária uma forte aposta na diversificação das exportações e da economia angolana para compensar as fragilidades da indústria do petróleo e gás. No entanto, existe o risco de que a diversificação contínua da economia angolana possa conduzir a uma fraqueza a curto prazo do sector externo durante o período de transição. No entanto, o BNA dispõe de reservas externas suficientes em termos das suas reservas cambiais brutas e a decisão de alienar o AOA deverá permitir à economia absorver estes choques de curto prazo no sector externo.
[1] Os dados do Instituto Nacional de Estatística (INE) relativos ao 3T2024 apontam para um crescimento homólogo do PIB de 55%, devido à expansão da actividade económica em vários sectores, dos quais se destacam a produção de diamantes (42.1%), a actividade piscatória (24.4%), os transportes e armazenagem (6.7%), bem como a exploração petrolífera (3.0%). Os dados do INE mostram um crescimento acumulado do PIB real de 4.7% no final do 3T2024 e o Banco Nacional de Angola (BNA) projecta um crescimento do PIB real de 4.4% para 2024, impulsionado pelo sector petrolífero (3.6%) e não petrolífero (4.8%). Ver https://www.ine.gov.ao/Arquivos/arquivosCarregados//Carregados/Publicacao_638491338337287292.pdf e https://www.bna.ao/#/pt/publicacoes-e-media/comunicacao/comunicados/detalhe/932.
[2] O BNA projecta uma taxa média de inflação anual de 27.5% para 2024.
[3] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[4] A Regra dos 70 é um método simples para estimar quanto tempo demora para uma variável duplicar ou reduzir para metade, dada a sua taxa de crescimento anual fixa ou taxa de depreciação, dividindo 70 pela taxa de crescimento ou percentagem da taxa de depreciação.
[5] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[6] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[7] https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
[8] A Lei de Sustentabilidade Orçamental estabelece metas de défice primário da dívida a médio prazo e do défice primário não petrolífero de 60% do PIB e 5% do PIB, respectivamente, no curto prazo. Ver https://www.imf.org/-/media/Files/Publications/CR/2024/English/1agoea2024003-print-pdf.ashx.
