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PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24

PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24

English

Zimbabwe’s economy has had a mixed recovery from the global shocks caused by the COVID-19 pandemic in 2020 and the Russia-Ukraine conflict in 2022. Real GDP growth is projected to decrease to 4.1% in 2023 due to moderating global commodity prices and a weather-related slowdown in agriculture, after recovering from -7.8% in 2020 to 6.2% in 2022. Inflation is also projected to increase to 314.5% in 2023, after decreasing to an average of 283.1% for 2020 to 2022. The higher inflation was largely driven by the higher cost of crucial imports such as food, fertilisers, and fuel in the aftermath of the Russia-Ukraine conflict in 2022. In 2023, inflation is projected to increase as the Zimbabwean Dollar (ZWL) continues depreciating. Economic growth is expected to remain constrained, and inflation is expected to moderate in the medium-term.

PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24
PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24

The Reserve Bank of Zimbabwe (RBZ) does not have an explicit inflation target and its central monetary policy target is maintaining the price and financial system stability. The RBZ authorities’ monetary policy framework uses key interest rates to set market expectations with regards to policy stance and open market operations to manage inflation. The RBZ authorities choose a monetary policy stance that is consistent with the inflation target, current levels of inflation, and expectations about future inflation. Given the current and projected levels of inflation, the RBZ is likely going to continue its tightening monetary policy stance or keep its rates unchanged, unless the ZWL continues depreciating. In the medium-term period from 2024 to 2026, real GDP growth is projected to progressively deteriorate slightly to an annual average of 3.5%. Meanwhile, inflation is projected to moderate to an average of 140.9% over the medium-term.

PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24
PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24

The Government of Zimbabwe has followed procyclical fiscal policy by reducing government spending during economic downturn and increasing public spending during economic recovery. This has meant that public debt increased from 84.4% of GDP in 2020 to 98.4% of GDP in 2022. In 2023, public debt is projected to decrease slightly to 95.4% of GDP despite the government increasing its borrowing and spending to support economic growth. The Government of Zimbabwe is expected to tighten its budget controls resulting a narrower deficit as the economy slows down in the medium-term. The fiscal deficit is projected to widen to -4.1% of GDP in 2023. In the medium-term period from 2024 to 2026 the fiscal deficit is projected to progressively narrow to an average of -2.7% of GDP. Public debt is projected to decrease from 56.9% of GDP in 2024 to 48.2% of GDP in 2026.

PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24
PESA Editorial on Zimbabwe: 1H2023/24

Zimbabwe’s external sector has had a mixed recovery from the COVID-19 pandemic in 2020 and has not benefited from the higher commodity prices in the aftermath of the Russia-Ukraine conflict in 2022. The increased export earnings associated with the higher global commodity prices, particularly gold and nickel, have been offset by the high cost of crucial imports such as food, fertiliser, and fuels. The current account surplus has deteriorated from USD 678.0 million (approx. 2.5% of GDP) in 2020 to USD 321.0 million (approx. 1.0% of GDP) in 2022. In 2023, the current account surplus is projected continue narrowing to USD 280.0 million (approx. 0.9% of GDP) due to moderating global commodity prices. In the medium-term period from 2024 to 2026, the current account balance is projected to deteriorate to deficit averaging -USD 398.0 million (approx. -0.8% of GDP).

Zimbabwe held its most recent presidential elections in August 2023. Incumbent President H.E. Emmerson Mnangagwa was re-elected for a second term. The ruling party, the Zimbabwe African National Union – Patriotic Front (ZANU–PF), won with 52.6% of the total votes from a 68.9% voter turnout (2018: 51.4% of the votes; 85.1% turnout). In the parliamentary election, the ZANU-PF won 56.2% of the votes and earned 177 out of the 280 seats in the national assembly followed by the opposition party, the Citizens Coalition for Change (CCC) which won 41.5% of the votes and earned 103 seats in the national assembly. The ZANU-PF retains a majority in the national assembly, which has allowed it to pass legislation and continue with its reform agenda. However, the ZANU-PF will not be able to pass any major legislative changes that require a two-thirds majority without the support of CCC in the national assembly.

Zimbabwe is at a crossroads. The country faces significant challenges, but also has several opportunities for progress and development. The government’s commitment to economic reforms, respect for human rights, and good governance will be crucial to determining Zimbabwe’s future trajectory. The outlook for Zimbabwe’s political landscape in 2H2023/24 remains uncertain. The country’s economic challenges are likely to persist, and the government will face continued pressure from the opposition and civil society.

Français

Zimbabwe a connu une reprise mitigée après les chocs mondiaux provoqués par la pandémie de COVID-19 en 2020 et le conflit russo-ukrainien en 2022. La croissance du PIB réel devrait diminuer à 4.1% en 2023 en raison de la modération des prix mondiaux des matières premières et un ralentissement de l’agriculture lié aux conditions météorologiques, après une reprise de -7.8% en 2020 à 6.2% en 2022. L’inflation devrait également augmenter à 314.5% en 2023, après avoir diminué à une moyenne de 283.1% de 2020 à 2022. L’inflation plus élevée a été largement due au coût élevé d’importations cruciales telles que la nourriture, les engrais et le carburant à la suite du conflit russo-ukrainien en 2022. En 2023, l’inflation devrait augmenter à mesure que le dollar zimbabwéen (ZWL) continue de se déprécier. La croissance économique devrait rester limitée et l’inflation devrait se modérer à moyen terme.

Éditorial de PESA sur le Zimbabwe : 1S2023/24
Éditorial de PESA sur le Zimbabwe : 1S2023/24

La Banque de réserve du Zimbabwe (RBZ) n’a pas d’objectif explicite d’inflation et son objectif central de politique monétaire est de maintenir la stabilité des prix et du système financier. Le cadre de politique monétaire des autorités de la RBZ utilise les taux d’intérêt directeurs pour définir les attentes du marché en ce qui concerne l’orientation politique et les opérations du marché libre pour gérer l’inflation. Les autorités de la RBZ choisissent une orientation de politique monétaire cohérente avec l’objectif d’inflation, les niveaux d’inflation actuels et les attentes concernant l’inflation future. Compte tenu des niveaux d’inflation actuels et projetés, la RBZ va probablement poursuivre sa politique de resserrement monétaire ou maintenir ses taux inchangés, à moins que la ZWL ne poursuive sa dépréciation. À moyen terme, de 2024 à 2026, la croissance du PIB réel devrait progressivement se détériorer légèrement pour atteindre une moyenne annuelle de 3.5%. En même temps, l’inflation devrait se modérer à 140.9% en à moyen terme.

Éditorial de PESA sur le Zimbabwe : 1S2023/24
Éditorial de PESA sur le Zimbabwe : 1S2023/24

Le gouvernement du Zimbabwe a suivi une politique budgétaire procyclique en réduisant les dépenses publiques pendant le ralentissement économique et en augmentant les dépenses publiques pendant la reprise économique. Cela signifie que la dette publique est passée de 84.4% du PIB en 2020 à 98.4% du PIB en 2022. En 2023, la dette publique devrait diminuer légèrement pour atteindre 95.4% du PIB, malgré l’augmentation des emprunts et des dépenses du gouvernement pour soutenir la croissance économique. Le gouvernement du Zimbabwe devrait resserrer ses contrôles budgétaires, ce qui entraînerait une réduction du déficit à mesure que l’économie ralentira à moyen terme. Le déficit budgétaire devrait se creuser de -4.1% du PIB en 2023. Sur la période à moyen terme, de 2024 à 2026, le déficit budgétaire devrait progressivement se réduire pour atteindre une moyenne de -2.7% du PIB. La dette publique devrait diminuer, passant de 56.9% du PIB en 2024 à 48.2% du PIB en 2026.

Éditorial de PESA sur le Zimbabwe : 1S2023/24
Éditorial de PESA sur le Zimbabwe : 1S2023/24

Zimbabwe a connu une reprise mitigée après la pandémie de COVID-19 en 2020 et n’a pas bénéficié de la hausse des prix des matières premières à la suite du conflit russo-ukrainien en 2022. L’augmentation des recettes d’exportation associée à la hausse des prix mondiaux des matières premières, en particulier l’or et le nickel, ont été compensés par le coût élevé d’importations cruciales telles que la nourriture, les engrais et les carburants. L’excédent du compte courant s’est détérioré, passant de USD 678.0 millions (environ 2.5% du PIB) en 2020 à USD 321.0 millions (environ 1.0% du PIB) en 2022. En 2023, l’excédent du compte courant devrait continuer à se réduire à USD 280.0 millions (environ 0.9% du PIB) en raison de la modération des prix mondiaux des matières premières. Sur la période à moyen terme, de 2024 à 2026, la balance courante devrait se détériorer pour atteindre un déficit moyen de -USD 398.0 millions (environ -0.8% du PIB).

Le Zimbabwe a tenu ses dernières élections présidentielles en août 2023. Le président sortant, Son Excellence Emmerson Mnangagwa, a été réélu pour un second mandat. Le parti au pouvoir, l’Union nationale africaine du Zimbabwe – Front patriotique (ZANU-PF), a gagné avec 52.6% du total des voix sur un taux de participation de 68.9% (2018 : 51.4% des voix ; taux de participation de 85.1%). Aux élections législatives, le ZANU-PF a remporté 56.2% des voix et obtenu 177 des 280 sièges de l’Assemblée nationale, suivi du parti d’opposition, la Coalition citoyenne pour le changement (CCC), qui a remporté 41.5% des voix et obtenu 103 sièges à l’Assemblée nationale. Le ZANU-PF conserve la majorité à l’Assemblée nationale, ce qui lui a permis d’adopter des lois et de poursuivre son programme de réformes. Cependant, le ZANU-PF ne sera pas en mesure d’adopter des décisions de gouvernance majeures nécessitant une majorité des deux tiers sans le soutien du CCC à l’Assemblée nationale.

Le Zimbabwe est à la croisée des chemins. Le pays est confronté à des défis importants, mais dispose également de plusieurs opportunités de progrès et de développement. L’engagement du gouvernement en faveur des réformes économiques, du respect des droits de l’homme et de la bonne gouvernance sera crucial pour déterminer la trajectoire future du Zimbabwe. Les perspectives du paysage politique du Zimbabwe au deuxième semestre 2023/24 restent incertaines. Les difficultés économiques du pays risquent de persister et le gouvernement devra faire face à des pressions constantes de la part de l’opposition et de la société civile.

Português

Zimbabwe teve uma recuperação mista dos choques globais causados pela pandemia da COVID-19 em 2020 e do conflito Rússia-Ucrânia em 2022. Prevê-se que o crescimento do PIB real diminua para 4.1% em 2023 devido à moderação dos preços globais das matérias-primas e um abrandamento relacionado com as condições meteorológicas na agricultura, depois de recuperar de -7.8% em 2020 para 6.2% em 2022. A inflação também deverá aumentar para 314.5% em 2023, depois de diminuir para uma média de 283.1% entre 2020 e 2022. A inflação mais elevada foi em grande parte impulsionada pelo custo mais elevado de importações cruciais, como alimentos, fertilizantes e combustível, na sequência do conflito Rússia-Ucrânia em 2022. Em 2023, prevê-se que a inflação aumente à medida que o dólar do Zimbabué (ZWL) continua a depreciar-se. O crescimento económico deverá permanecer limitado e a inflação deverá moderar-se no médio prazo.

Editorial da PESA sobre o Zimbabué: 1S2023/24
Editorial da PESA sobre o Zimbabué: 1S2023/24

O Banco Central do Zimbabué (RBZ) não tem um objectivo de inflação explícito e o seu objectivo de política monetária central é manter a estabilidade dos preços e do sistema financeiro. O quadro de política monetária das autoridades do RBZ utiliza as taxas de juro directoras para definir as expectativas do mercado no que diz respeito à orientação política e às operações de mercado aberto para gerir a inflação. As autoridades do RBZ escolhem uma orientação de política monetária que seja consistente com a meta de inflação, os níveis actuais de inflação e as expectativas sobre a inflação futura. Dados os níveis de inflação actuais e projectados, o RBZ irá provavelmente continuar a sua política monetária restritiva ou manter as suas taxas inalteradas, a menos que o ZWL continue a depreciar-se. No período de médio prazo, de 2024 à 2026, prevê-se que o crescimento do PIB real se deteriore progressivamente ligeiramente, para uma média anual de 3.5%. Entretanto, a inflação deverá moderar-se para uma média de 140.9% no médio prazo.

Editorial da PESA sobre o Zimbabué: 1S2023/24
Editorial da PESA sobre o Zimbabué: 1S2023/24

O governo do Zimbabué seguiu uma política fiscal pró-cíclica, reduzindo as despesas públicas durante a recessão económica e aumentando as despesas públicas durante a recuperação económica. Isto levou ao aumento da dívida pública de 84.4% do PIB em 2020 para 98.4% do PIB em 2022. Em 2023, prevê-se que a dívida pública diminua ligeiramente para 95.4% do PIB, apesar de o governo aumentar os seus empréstimos e gastos para apoiar o crescimento económico. Espera-se que o Governo do Zimbabué aumente os seus controlos orçamentais, resultando num défice mais reduzido à medida que a economia abranda no médio prazo. Prevê-se que o défice fiscal aumente -4.1% do PIB em 2023. No período de médio prazo, de 2024 a 2026, prevê-se que o défice fiscal diminua progressivamente para uma média de -2.7% do PIB. A dívida pública deverá diminuir de 56.9% do PIB em 2024 para 48.2% do PIB em 2026.

Editorial da PESA sobre o Zimbabué: 1S2023/24
Editorial da PESA sobre o Zimbabué: 1S2023/24

Zimbabué teve uma recuperação mista da pandemia da COVID-19 em 2020 e não beneficiou dos preços mais elevados das matérias-primas na sequência do conflito Rússia-Ucrânia em 2022. O aumento das receitas de exportação associadas aos preços globais mais elevados das matérias-primas, especialmente o ouro e o níquel, foram compensados pelo elevado custo de importações cruciais, como alimentos, fertilizantes e combustíveis. O excedente da balança corrente deteriorou-se de USD 678.0 milhões (aproximadamente 2.5% do PIB) em 2020 para USD 321.0 milhões (aproximadamente 1.0% do PIB) em 2022. Em 2023, prevê-se que o excedente da balança corrente continue a diminuir para USD 280.0 milhões (aproximadamente 0.9% do PIB) devido à moderação dos preços globais das matérias-primas. No período de médio prazo, de 2024 à 2026, prevê-se que o saldo da balança corrente se deteriore para um défice médio de -USD 398.0 milhões (aproximadamente -0.8% do PIB).

O Zimbabué realizou as suas mais recentes eleições presidenciais em Agosto de 2023. O Presidente em exercício, Sua Excelência Emmerson Mnangagwa, foi reeleito para um segundo mandato. O partido no poder, o Zimbabwe African National Union – Patriotic Front (ZANU–PF), venceu com 52.6% do total de votos, numa participação eleitoral de 68.9% (2018: 51.4% dos votos; participação de 85.1%). Nas eleições parlamentares, o ZANU-PF obteve 56.2% dos votos e conquistou 177 dos 280 assentos na assembleia nacional, seguido pelo partido da oposição, a Citizens Coalition for Change (CCC), que obteve 41.5% dos votos e ganhou 103 assentos na assembleia nacional. O ZANU-PF mantém a maioria na assembleia nacional, o que lhe permitiu aprovar legislação e continuar com a sua agenda de reformas. No entanto, o ZANU-PF não será capaz de aprovar quaisquer decisões importantes de governação que exijam uma maioria de dois terços sem o apoio do CCC na assembleia nacional.

O Zimbabué está numa encruzilhada. O país enfrenta desafios enormes, mas também tem diversas oportunidades de progresso e desenvolvimento. O compromisso do governo com as reformas económicas, o respeito pelos direitos humanos e a boa governação serão cruciais para determinar a trajectória futura do Zimbabué. As perspectivas para o cenário político do Zimbabué no 2S2023/24 permanecem incertas. É provável que os desafios económicos do país persistam e o governo enfrentará pressão contínua da oposição e da sociedade civil.

Siyaduma Biniza

Siya is the Executive Director at PESA.

Charl Swart

Charl is the Editor-in-Chief at PESA.

Serge Basingene Hadisi

Serge is a Senior Analyst at PESA.

Isaac Kikombo

Isaac is a Graduate Analyst at PESA.

Ken Kalala Ndalamba

Ken is a Senior Analyst at PESA.

Nevanda José

Nevanda is a Graduate Analyst at PESA.

Nelma Manuel

Nelma is a Graduate Analyst at PESA.

Siyaduma Biniza

Charl Swart

Serge Basingene Hadisi

Isaac Kikombo

Ken Kalala Ndalamba

Nevanda José

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