Madagascar’s economy has had a mixed recovery from the global shocks caused by the COVID-19 pandemic in 2020 and the Russia-Ukraine conflict in 2022. Real GDP growth is projected to remain flat at 4.0% in 2023 due to slow recovery from multiple cyclones that impacted the southeast of the country in recent years, after recovering from -7.1% in 2020 to 4.0% in 2022. Inflation is projected to increase to 10.5% in 2023, after rising to an annual average of 6.1% for 2020 to 2022. The higher inflation was largely driven by depreciation of the Malagasy Ariary (MGA) since 2018 and the higher cost of crucial imports such as food, fertilisers, and fuel in the aftermath of the Russia-Ukraine conflict in 2022. In 2023, inflation is projected to increase due to the continuing depreciation of the MGA.
The Central Bank of Madagascar (BFM) does not have an explicit inflation target and its transition to an interest rate targeting regime is still in progress. The BFM’s monetary policy framework currently uses monetary targets and open market operations to manage inflation. The transitional framework aims to achieve single-digit inflation levels, which means that inflation is currently above the targeted levels in Madagascar. Given the currently low interest rates and elevated inflation, the BFM is expected to continue its monetary policy tightening stance despite having lowered the reserve requirement to raise domestic liquidity. In the medium-term period from 2024 to 2026, real GDP growth is projected to increase to an annual average of 4.7%. Meanwhile, inflation is projected to moderate to an average of 8.1% over the medium-term.
The Government of Madagascar has followed prudent fiscal policy by raising government spending during economic downturn and decreasing public spending during economic recovery. Given the mixed recovery in economic growth, this has led to public debt increasing from 52.2% of GDP in 2020 to 55.1% of GDP in 2022. In 2023, public debt is projected to decrease to 54.0% of GDP as the government reduces its borrowing and spending in response to consistent economic growth. Hence, the Government of Madagascar is expected to tighten its budget controls resulting a narrower deficit before returning to its structural deficit as the economy recovers in the medium-term. The fiscal deficit is projected to narrow to -3.9% of GDP in 2023. In the medium-term period from 2024 to 2026 the fiscal deficit is projected to deteriorate slightly to an annual average deficit of -4.2% of GDP. Public debt is projected to increase slightly from 53.5% of GDP in 2024 to 54.8% of GDP in 2026.
Madagascar’s external sector has recovered from the global shock caused by the COVID-19 pandemic in 2020 but not benefited from the higher commodity prices in the aftermath of the Russia-Ukraine conflict in 2022. The higher global commodity prices, particularly for food, fertiliser, and fuels, have had a negative impact on Madagascar’s balance of payments. The current account deficit has deteriorated in nominal terms from -USD 701.0 million (approx. -5.4% of GDP) in 2020 to -USD 822.0 million (approx. -5.4% of GDP) in 2022. In 2023, the current account deficit is projected to narrow -USD 620.0 million (approx. -3.9% of GDP) due to import compression following the stagnant growth and fiscal austerity. In the medium-term period from 2024 to 2026, the current account deficit is projected to deteriorate to its structural level at an annual average of -USD 878.7 million (approx. -4.8% of GDP).
Madagascar held its most recent presidential elections in November 2023. Incumbent President H.E. Andry Nirina Rajoelina was re-elected for a second term using his anti-corruption rhetoric to correct a legacy marred by poor management of the COVID-19 pandemic, a food security crisis, and the adverse impact of climate change. The ruling party, Tanora Malagasy Vonona (TGV), won with 59.0% of the total votes from a 46.4% voter turnout (2018: TGV won 55.7% of the votes; 48.0% turnout). In the parliamentary election held in May 2019, the TGV won 34.8% of the votes and earned 84 out of the 151 elected seats in the national assembly followed by the opposition party, the Tiako I Madagasikara (TIM) which won 10.8% of the votes and earned 16 seats in the national assembly. The TGV retains a majority in the national assembly, which has allowed it to pass legislation and continue with its reform agenda. However, the TGV will not be able to pass any major legislative changes that require a two-thirds majority without the support of TIM or other opposition parties in the national assembly. If the TGV loses popularity, there is a likelihood of political change in the upcoming parliamentary elections in 2027.
Madagascar’s political landscape remains relatively stable. However, the government faces significant challenges in addressing economic difficulties, combating corruption, and improving human rights. Successfully addressing these challenges will be crucial for promoting long-term development and prosperity in Madagascar. The political outlook for Madagascar in 2H2023/24 remains uncertain. While President Rajoelina is expected to remain in power in the foreseeable future, his government’s success in addressing economic and political challenges will be critical for maintaining stability. The potential for renewed protests and opposition activity remains a significant factor.
Madagascar a connu une reprise mitigée après les chocs mondiaux provoqués par la pandémie de la COVID-19 en 2020 et le conflit russo-ukrainien en 2022. En effet, la croissance du PIB réel devrait rester stable à 4.0% en 2023 en raison de la lente reprise après de multiples cyclones qui ont touché le sud-est du pays ces dernières années ; après un rebond de -7.1% en 2020 à 4.0% en 2022. Par ailleurs, l’inflation devrait atteindre 10.5% en 2023, après avoir atteint une moyenne annuelle de 6.1% de 2020 à 2022. L’inflation élevée est largement due à la dépréciation de l’ariary malgache (MGA) depuis 2018 et au coût élevé d’importations cruciales telles que la nourriture, les engrais et le carburant à la suite du conflit russo-ukrainien en 2022. En 2023, l’inflation est projetée d’augmenter en raison de la dépréciation continue du MGA.
La Banque centrale de Madagascar (BFM) n’a pas d’objectif explicite d’inflation et sa transition vers un régime visant des taux d’intérêt est toujours en cours. Le cadre de politique monétaire des autorités de la BFM utilise actuellement des objectifs monétaires et des opérations du marché libre pour gérer l’inflation. Le cadre transitoire vise à atteindre des niveaux d’inflation à un chiffre, ce qui signifie que l’inflation est actuellement supérieure aux niveaux visés à Madagascar. Compte tenu des taux d’intérêt actuellement bas et d’une inflation élevée, la BFM devrait poursuivre sa politique de resserrement monétaire malgré la réduction des réserves obligatoires pour accroître les liquidités intérieures. À moyen terme, de 2024 à 2026 , la croissance du PIB réel devrait atteindre une moyenne annuelle de 4.7%. En même temps, l’inflation devrait se modérer à 8.1% à moyen terme.
Le gouvernement de Madagascar a suivi une politique budgétaire prudente en augmentant les dépenses publiques pendant le ralentissement économique et en réduisant les dépenses publiques pendant la reprise économique. Compte tenu de la reprise mitigée de la croissance économique, cela a conduit à une augmentation de la dette publique de 52.2% du PIB en 2020 à 55.1% du PIB en 2022. En 2023, la dette publique devrait diminuer à 54.0% du PIB à mesure que le gouvernement réduira ses emprunts et dépenses en réponse à une croissance économique constante. Par conséquent, le gouvernement de Madagascar devrait resserrer ses contrôles budgétaires, ce qui entraînerait un déficit plus étroit avant de revenir à son déficit structurel à mesure que l’économie se redresse à moyen terme. Le déficit budgétaire devrait se réduire à -3.9% du PIB en 2023. À moyen terme, de 2024 à 2026, le déficit budgétaire devrait se détériorer légèrement pour atteindre un déficit annuel moyen de -4.2% du PIB. La dette publique devrait augmenter légèrement, passant de 53.5% du PIB en 2024 à 54.8% du PIB en 2026.
Le secteur extérieur de Madagascar s’est remis du choc mondial provoqué par la pandémie de la COVID-19 en 2020, mais n’a pas bénéficié de la hausse des prix des matières premières à la suite du conflit russo-ukrainien en 2022. La hausse des prix mondiaux des matières premières, en particulier des produits alimentaires, les engrais et les carburants ont eu un impact négatif sur la balance des paiements de Madagascar. Le déficit du compte courant s’est détérioré en termes nominaux, passant de USD -701.0 millions (environ -5.4% du PIB) en 2020 à USD -822.0 millions (environ -5.4% du PIB) en 2022. En 2023, le déficit du compte courant devrait diminuer USD – 620.0 millions (environ -3.9% du PIB) en raison de la compression des importations consécutive à la stagnation de la croissance et à l’austérité budgétaire. Sur la période à moyen terme, de 2024 à 2026, le déficit du compte courant devrait se détériorer pour atteindre son niveau structurel, soit une moyenne annuelle de USD -878.7 millions (environ -4.8% du PIB).
Madagascar a tenu ses dernières élections présidentielles en novembre 2023. Le président sortant, Son Excellence Andry Nirina Rajoelina, a été réélu pour un second mandat en utilisant sa rhétorique anti-corruption pour corriger un héritage entaché par une mauvaise gestion de la pandémie de la COVID-19, une crise de sécurité alimentaire et l’impact négatif du climat. Le parti au pouvoir, Tanora Malgache Vonona (TGV), a gagné avec 59.0% du total des voix sur un taux de participation de 46.4% (2018 : TGV a remporté 55.7% des voix ; 48.0% de participation). Aux élections législatives de mai 2019, le TGV a recueilli 34.8% des suffrages et obtenu 84 des 151 sièges élus à l’Assemblée nationale suivi du parti d’opposition, le Tiako I Madagasikara (TIM) qui a obtenu 10.8% des suffrages et a obtenu 16 sièges à l’Assemblée nationale. Le TGV conserve la majorité à l’Assemblée nationale, ce qui lui a permis de voter des lois et de poursuivre son programme de réformes. Cependant, le TGV ne pourra pas faire adopter de décisions de gouvernance majeures nécessitant une majorité des deux tiers sans le soutien du TIM ou d’autres partis d’opposition à l’Assemblée nationale. Si le TGV perd en popularité, il existe une probabilité de changement politique lors des prochaines élections législatives en 2027.
Le paysage politique de Madagascar reste relativement stable. Cependant, le gouvernement est confronté à d’importants défis pour résoudre les difficultés économiques, lutter contre la corruption et améliorer les droits de l’homme. Relever avec succès ces défis sera crucial pour promouvoir le développement et la prospérité à long terme à Madagascar. Les perspectives politiques de Madagascar au deuxième semestre 2023/24 restent incertaines. Même si le président Rajoelina devrait rester au pouvoir dans un avenir proche, la capacité de son gouvernement à relever les défis économiques et politiques sera essentielle au maintien de la stabilité. La possibilité d’une reprise des manifestations et des activités de l’opposition reste un facteur important.
Madagascar teve uma recuperação mista dos choques globais causados pela pandemia de COVID-19 em 2020 e do conflito Rússia-Ucrânia em 2022. O crescimento real do PIB deverá permanecer estável em 4,0% em 2023 devido à recuperação lenta de múltiplos ciclones que impactaram o sudeste do país nos últimos anos; depois de recuperar de -7,1% em 2020 para 4,0% em 2022 . Prevê-se que a inflação aumente para 10,5% em 2023, depois de ter subido para uma média anual de 6,1% entre 2020 e 2022 . A inflação mais elevada foi em grande parte impulsionada pela depreciação do Ariary malgaxe (MGA) desde 2018 e pelo custo mais elevado de importações cruciais, como alimentos, fertilizantes e combustível, na sequência do conflito Rússia-Ucrânia em 2022. Em 2023, a inflação é projetada aumentar devido à contínua depreciação da MGA.
O Banco Central de Madagáscar (BFM) não tem uma meta de inflação explícita e a sua transição para um regime de metas de taxas de juro ainda está em curso. O quadro de política monetária das autoridades do BFM utiliza actualmente metas monetárias e operações de mercado aberto para gerir a inflação. O quadro transitório visa atingir níveis de inflação de um dígito, o que significa que a inflação está atualmente acima dos níveis pretendidos em Madagáscar. Dadas as taxas de juro actualmente baixas e a inflação elevada, espera-se que o BFM continue a sua política monetária restritiva, apesar de ter reduzido as reservas obrigatórias para aumentar a liquidez interna. No período de médio prazo, de 2024 a 2026 , prevê-se que o crescimento real do PIB aumente para uma média anual de 4,7% . Entretanto, prevê-se que a inflação registe uma moderação para uma média de 8,1% no médio prazo.
O Governo de Madagáscar seguiu uma política fiscal prudente, aumentando as despesas públicas durante a recessão económica e diminuindo as despesas públicas durante a recuperação económica. Dada a recuperação mista do crescimento económico, isto levou a um aumento da dívida pública de 52,2 % do PIB em 2020 para 55,1% do PIB em 2022. Em 2023, prevê-se que a dívida pública diminua para 54,0% do PIB à medida que o governo reduz a sua empréstimos e gastos em resposta a um crescimento económico consistente. Assim, espera-se que o Governo de Madagáscar reforce os seus controlos orçamentais, resultando num défice mais reduzido, antes de regressar ao seu défice estrutural, à medida que a economia recupera a médio prazo. Prevê-se que o défice orçamental diminua para -3,9% do PIB em 2023 . No período de médio prazo, de 2024 a 2026 , prevê-se que o défice orçamental se deteriore ligeiramente, para um défice médio anual de -4,2% do PIB . Prevê-se que a dívida pública aumente ligeiramente, passando de 53,5% do PIB em 2024 para 54,8% do PIB em 2026.
Madagáscar recuperou do choque global causado pela pandemia da COVID-19 em 2020, mas não beneficiou dos preços mais elevados das matérias-primas na sequência do conflito Rússia-Ucrânia em 2022. Os preços globais mais elevados das matérias-primas, especialmente dos alimentos, fertilizantes e combustíveis tiveram um impacto negativo na balança de pagamentos de Madagáscar. O défice da balança corrente deteriorou-se em termos nominais, passando de -USD 701.0 milhões (aproximadamente -5.4% do PIB) em 2020 para -USD 822.0 milhões (aproximadamente -5.4% do PIB) em 2022. Em 2023, o défice da balança corrente deverá diminuir -USD 620.0 milhões (aproximadamente -3.9% do PIB) devido à compressão das importações na sequência do crescimento estagnado e da austeridade fiscal. No período de médio prazo, de 2024 à 2026, prevê-se que o défice da balança corrente se deteriore até ao seu nível estrutural, com uma média anual de -USD 878.7 milhões (aproximadamente -4.8% do PIB).
Madagáscar realizou as suas mais recentes eleições presidenciais em Novembro de 2023. O Presidente em exercício, Sua Excelência Andry Nirina Rajoelina, foi reeleito para um segundo mandato, utilizando a sua retórica de combate a corrupção para corrigir um legado manchado pela má gestão da pandemia da COVID-19, uma crise de segurança alimentar e o impacto adverso do clíma. O partido no poder, Tanora Malgache Vonona (TGV), venceu com 59.0% do total de votos de uma participação eleitoral de 46.4% (2018: TGV obteve 55.7% dos votos; participação eleitoral de 48.0%). Nas eleições legislativas realizadas em maio de 2019, o TGV obteve 34.8% dos votos e conquistou 84 dos 151 assentos eleitos na assembleia nacional, seguido pelo partido da oposição, o Tiako I Madagasikara (TIM), que obteve 10.8% dos votos e conquistou 16 assentos na assembleia nacional. O TGV mantém a maioria na assembleia nacional, o que lhe permitiu aprovar legislação e continuar com a sua agenda de reformas. No entanto, o TGV não será capaz de aprovar quaisquer decisões importantes de governação que exijam uma maioria de dois terços sem o apoio do TIM ou de outros partidos da oposição na assembleia nacional. Se o TGV perder popularidade, há probabilidade de mudança política nas próximas eleições legislativas em 2027.
O cenário político de Madagáscar permanece relativamente estável. No entanto, o governo enfrenta desafios significativos na abordagem das dificuldades económicas, no combate a corrupção e na melhoria dos direitos humanos. Articular com sucesso estes desafios será crucial para promover o desenvolvimento e a prosperidade a longo prazo em Madagáscar. As perspectivas políticas para Madagáscar no 2S2023/24 permanecem incertas. Embora se espere que o Presidente Rajoelina permaneça no poder num futuro próximo, o sucesso do seu governo na articulação dos desafios económicos e políticos será fundamental para a manutenção da estabilidade. O potencial para novos protestos e actividade da oposição continua a ser um factor significativo.
